美聯(lián)儲主席耶倫在15日的國會參議院半年度貨幣政策聽證會上表示，盡管美國經(jīng)濟(jì)近來一直呈現(xiàn)出積極改善態(tài)勢并令美聯(lián)儲越來越接近實(shí)現(xiàn)其全民就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定兩大目標(biāo)，但經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢仍然并不充分，因此“高度寬松的貨幣政策依然適用”。但她同時(shí)強(qiáng)調(diào)，如果就業(yè)市場繼續(xù)比預(yù)期更快改善，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率有可能提前上調(diào)。

　　由于耶倫稱加息時(shí)點(diǎn)可能快于此前預(yù)期，美國三大股指高開后,受耶倫證詞影響迅速回落。截至北京時(shí)間15日23點(diǎn)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌0.06%、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌0.3%、納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌0.72%。美元指數(shù)上漲至80.4。10年期美國國債收益率上漲至2.5667%。耶倫指出,盡管房地產(chǎn)市場、股市和公司債已經(jīng)有較大漲幅，基本上仍和歷史水平相符，但小盤股、生物技術(shù)和社交媒體股的估值偏高。受此影響，15日早盤美股中的生物技術(shù)和社交媒體指數(shù)出現(xiàn)快速下跌，納斯達(dá)克的生物技術(shù)ETF（IBB）早盤跌幅超過2%。

　　是否提前加息要看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　耶倫在當(dāng)天準(zhǔn)備的證詞中表示，雖然今年第一季度的美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比大跌2.9%，但美聯(lián)儲仍確信美國經(jīng)濟(jì)會在未來幾年內(nèi)實(shí)現(xiàn)持續(xù)的溫和增長，并推動全美就業(yè)市場繼續(xù)實(shí)現(xiàn)改善。

　　不過，耶倫對美聯(lián)儲“全民就業(yè)”和“物價(jià)穩(wěn)定”兩大目標(biāo)的現(xiàn)狀卻有與市場不同的解讀。在就業(yè)市場方面，耶倫認(rèn)為，目前的全美非農(nóng)就業(yè)報(bào)告存在失真狀況：一方面，失業(yè)人群的就業(yè)嘗試參與率較低；另一方面，全美就業(yè)崗位的每小時(shí)薪資水平上漲緩慢，也反映了就業(yè)市場內(nèi)競爭力缺失的真實(shí)狀況。

　　而針對市場關(guān)于美國核心通脹近期快速上漲的擔(dān)憂，耶倫表示，雖然全美核心通脹率在5月達(dá)到1.5%的同比增幅水平，但美聯(lián)儲預(yù)計(jì)2014年的全美核心通脹率及通脹率將分別處于1.5%和1.75%水平。考慮到美聯(lián)儲設(shè)定的目標(biāo)警戒線為2%，上述預(yù)期通脹數(shù)據(jù)顯然是美聯(lián)儲在其當(dāng)前貨幣政策環(huán)境下可以承受的。

　　她總結(jié)稱，過去半年里，美國在重獲經(jīng)濟(jì)增長動能和強(qiáng)化金融體系方面取得了巨大的進(jìn)步。但由于仍有相當(dāng)一部分人處于失業(yè)狀態(tài)，加之部分必須的金融改革尚未完成，美聯(lián)儲承諾將采取一切可能的手段，確保美國經(jīng)濟(jì)展示出“更強(qiáng)、更可持續(xù)”的增長勢頭。

　　聯(lián)儲內(nèi)部存在分歧

　　美聯(lián)儲上周公布的6月貨幣政策例會紀(jì)要顯示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭若不減速，并按照市場預(yù)期方向發(fā)展，量化寬松措施將如期在今年秋季退出。其退出路徑可能為10月一次削減150億美元；也可能為10月縮減100億美元，11月再縮減50億美元。

　　會議紀(jì)要顯示，多數(shù)FOMC成員預(yù)計(jì)，全美PCE將在2014年達(dá)1.5%-1.7%，在2015年達(dá)1.5%-2%，這意味著PCE通脹將于2015年達(dá)到美聯(lián)儲的加息紅線，雖然目前消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）已觸及2%的紅線，但PCE通脹才是美聯(lián)儲關(guān)注的重要通脹指標(biāo)。

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲何時(shí)加息將取決于實(shí)際失業(yè)率與通貨膨脹之間是否與市場預(yù)期相符。美聯(lián)儲高層對于何時(shí)加息依舊存有分歧，美國費(fèi)城聯(lián)儲主席普羅索7月11日表示，鑒于近期的通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲首次加息的時(shí)間“可能比很多人的預(yù)期要更近”。

　　不過，美國亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特卻與普羅索唱起了反調(diào)，他認(rèn)為，“到2015年下半年經(jīng)濟(jì)狀況才能讓加息變得合適”，即美聯(lián)儲仍將在至少一年時(shí)間內(nèi)將基準(zhǔn)利率維持在接近于零的水平。

　　就業(yè)市場仍存不確定性

　　分析人士認(rèn)為，盡管眼下美國的經(jīng)濟(jì)活動正在改善，但其修復(fù)的動能卻并不盡如人意。

　　此前公布的數(shù)據(jù)顯示，6月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大增28.8萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的21.5萬人，美國就業(yè)市場情況正在發(fā)生好轉(zhuǎn)。

　　然而耶倫認(rèn)為，此次的就業(yè)人數(shù)大幅增加是因兼職就業(yè)人數(shù)增加所致，而全職就業(yè)人數(shù)實(shí)際出現(xiàn)下滑，這反映了美國就業(yè)市場的結(jié)構(gòu)正在發(fā)生著變化。數(shù)據(jù)顯示，6月美國非農(nóng)兼職就業(yè)人數(shù)增加104.3萬人，全職就業(yè)人數(shù)縮減81.5萬人，在兼職就業(yè)人數(shù)大增的助推下，最終使6月就業(yè)率下降至6.1%。

　　但部分機(jī)構(gòu)指出，倘若這些新增的兼職就業(yè)人數(shù)不能成功轉(zhuǎn)化為全職就業(yè)人數(shù)，那么6月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)可能是“虛假繁榮”。此外，實(shí)際工資增長的停滯也是不容忽視的重要問題，因?yàn)閯趧恿べY得不到提高意味著居民的可支配收入增長有限，消費(fèi)增長將受到抑制。

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