有關阿里上市的新聞最近一兩周必然會是IT業界最熱的新聞，一方面，阿里作為國內規模最大的互聯網三巨頭之一，上市無疑備受矚目；另一方面，此次阿里IPO有望成為史上最大一樁企業IPO案例，沒有投資者愿意錯過這次千載難逢的盛宴。

以上兩個層面的分析網上都見得太多，卻很少有人分析阿里IPO能為百度、騰訊這兩家巨頭帶來什么啟示。尤其是對百度，阿里此次IPO的估值可能會對其產生巨大的拉動作用。

此前阿里巴巴更新招股說明書，確定其股票的發行價格區間為60至66美元，按此估算，阿里的市值將近1550億美元。這一估值對應2015年預期收益的市盈率為24倍，低于騰訊目前的29倍，更低于Facebook的逾35倍，而和百度的25倍差不太多。有外媒認為，阿里的估值比較合理，上市后股價可能會大漲，在這種情況下，與之估值差不多的百度，其股價會不會應聲而漲呢？要知道，BAT中除騰訊在香港上市之外，阿里和百度一樣，都是選在美國上市，所以，阿里如果股價大漲，對騰訊和百度的股價有一定的刺激作用，而對百度的刺激作用會更大，因為二者不僅在一個地方上市，而且估值還差不多。

當然，資本市場不完全靠市盈率來估值，想象空間很重要，如果對比BAT三巨頭，我們發現，在移動互聯網領域，百度可以說成熟得最快，從營收層面來看，百度移動營收已經占到總營收的30%，而騰訊和阿里這一指標分別為15%和12%。

當然，如果從產品、業務和用戶層面來看，我們能得出相同的結論。騰訊在移動端有兩大拳頭產品，分別是手機QQ和微信，這兩個產品基本同屬一個細分行業；百度有兩個拳頭產品，手機百度和手機地圖，這兩個產品分屬兩個不同的細分行業，而且其地位不輸于手機QQ和微信，最重要的是，百度總共有14個移動產品用戶過億，覆蓋手機團購、手機安全等不同的領域，也就是說，百度在移動端的部署是非常完善的，不僅注重深度，也注重廣度。

而阿里主要是淘寶無線和手機支付寶，當然，支付寶目前并不在阿里巴巴集團之內，不過我們還是要說，這兩個產品無論是用戶粘度還是用戶使用時長，都不能和騰訊、百度相提并論。

在這樣一個前提下，百度的可想象空間不僅比阿里要大，就算比起騰訊來也有過之而無不及。那么看看目前的市值，騰訊大約為1500億美元，阿里將近1600 億美元，兩者旗鼓相當，而百度大約800億美元，明顯百度的市值低得有點不正常。而有專業人士列出過去四個季度收入的PS（市值銷售收入比，即投資者對公司每單位的銷售收入給予的價格，PS越高說明估值水平越高）和2014～2017年預期復合增長率的PSG（市銷增長比，反映的也是估值水平的高低，但經過了增長率的調整，賦予高增長率的公司相應的PS溢價），三巨頭數據如下：

騰訊PS為15.3，PSG為0.426，阿里PS為17.3，PSG為0.466，百度PS為12.2，PSG為0.271。

數據反映，投資者給予百度的PS和PSG要遠低于阿里和騰訊，而百度無論從增長率和移動端收入占比，還是毛利率、運營利潤率的未來穩健型、未來的確定性等方面看，都處于較優位置，百度的估值明顯偏低。

對于這種情況，其實百度也正在用技術創新和產品創新來證明自己，比如最近百度世界大會上推出的筷搜和直達號，就是互聯網創新的典范。筆者一直認為，在中國互聯網企業中，百度最像谷歌，一直致力于高新技術的探索與創新，并依托這種理念深入改變人們的生活。而騰訊和阿里，雖然很能賺錢，但卻缺乏對未來的見識，以及大刀闊斧自我變革的決心。

可以肯定的是，阿里IPO必然能為百度、騰訊帶來一定的啟示，在阿里成功IPO之后，百度和騰訊的估值會受什么影響，戰略會發生什么變化，我們拭目以待。