2014年的行情可以用“股債雙牛”來形容，股市債市的賺錢效應激發了市場熱情。更為突出的一個現象時，雖然股市走強，但是今年債市整體表現不輸股市，凈值穩健上漲的債券基金以較低的風險水平為投資者獲得了可觀的回報。

在這樣的市場行情中，我們認為，靈活配置，進可攻退可守的混合基金非常有優勢。以正在發行的大成景利混合基金（000865）為例，它和我目前管理的大成景益平穩混合基金具有基本相同的關鍵特征，是一只主投固定收益類資產，凸顯債性的偏債混合基金。總體來說，這只基金的投資思路是把握好大類資產配置；把握好債券品種的配置節奏；找準市場機會，精選個券。另外，這只基金作為混合基金可以積極參與新股申購，博取新股投資收益。最高30%的股票倉位，得以把握權益市場投資機會，配置權益類資產增厚收益。

混合基金重視操作的靈活性，希望根據市場的不同情況進行積極的主動性管理，以盡量獲取兩個市場在不同階段的投資收益。從實際效果來說，我覺得大成景益是一個很好的示例，自今年6月26日成立至今，它的收益率表現可圈可點，銀河證券基金研究中心數據，截至11月24日，該基金凈值已達1.192元。

需要指出的是，這類偏債混合基金，還是非常強調控制風險，很適合風險偏好較低，但又希望能夠分享權益類資產上漲的投資者。大成景利以及大成景益均是采取類絕對收益思路運作，注重在絕對收益業績目標的基礎上去增強收益。具體而言，這兩只基金的業績基準指數均為：三年定期存款稅后利率+2%，當前為6.25%（4.25%+2%）。對于我們管理人來說，偏債混合型基金的投資做好各類資產配置是一個首要的因素，其次，在產品運作初期，需要積累一定幅度的安全墊之后再增加權益資產的投資。另外，權益類資產的投資也需要遵循絕對收益的思路。

關于即將到來的2015年，我們的觀點是雖然回報率可能較今年有所收窄，但是股市和債市仍然都有較好機會。股市方面，2014年由于剩余時間比較有限，預計市場將以震蕩格局為主，但下跌的風險不是很大。滬港通、一帶一路、自貿區的等主題性投資機會仍將主導市場的前進方向。我們對于2015年的行情相對樂觀。一方面，2014年的賺錢效應將會給未來市場帶來更多的增量資金。雖然市場經歷了大幅上漲，但部分大市值藍籌板塊仍然處于較低的估值水平，這為新資金的進入預留了空間。另一方面，2015年將是國家的各項改革措施落到實處的重要年份，國企改革、行政體制改革都使經濟釋放出新的活力。同時，國家的宏觀經濟政策預計仍將保持適度寬松，各種類型的主題性投資機會仍將層出不窮，上市公司的兼并重組仍將保持高度活躍，科技創新也將獲得極大發展，這些都對股票市場的上漲形成強有力的推動。債市方面，由于政府沒有采取較大規模的刺激政策，經濟下行壓力一直存在，意味著經濟整體所能承受的利率水平也在下降。在經濟下滑，財政政策受限的背景下，定向政策繼續托底經濟將是大概率事件，近乎無風險利率的理財收益率可能會緩慢下行，資產端的倒逼作用逐步顯現。

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