再過幾天，暴風科技即將登陸創業板。
這家公司的“暴風影音”播放器，曾是國內裝機必備軟件之一。但僅僅幾年時間過去，用戶觀看視頻的方式，已出現了從“本地”到“在線”，從PC端到移動端的兩次重大變革，暴風影音不得不不斷地改變自己，適應市場。
暴風影音的市場占有率曾超過70%，而如今，它已衍變成一家視頻網站，陷入了與優酷土豆、愛奇藝等競爭的“紅海”。最近3年，暴風科技的廣告收入只占到全行業的大約3%。
此次登陸A股，暴風科技將獲得至少5.1億元的資金“輸血”，這一金額對于視頻網站而言，并不算大。但相對于它當年的競爭對手：KMPlayer、PPS、PPTV，“活化石”一般的暴風影音不僅在快速的市場迭代中活了下來，并且獨立在A股上市，無疑是一個資本市場上的勝出者。
暴風影音的“三段論”
對于一款視頻播放軟件而言，暴風影音曾有過輝煌。
在看影視資源大多通過下載的年代，Windows自帶的播放器難以滿足多種格式視頻的播放需求，而暴風影音這款“神器”可以播放680種格式的視頻，一舉解決了用戶視頻播放的“痛點”。
對于一家互聯網公司而言，一個重要的核心競爭力是獲得用戶的能力，而暴風影音作為一款Windows的裝機必備軟件，累計安裝量超過15億次，獲取用戶的成本極低。
在圈到大量用戶之后，暴風影音通過“文字鏈”、“彈窗”等方式獲取廣告收入，將用戶的價值快速變現。
這是暴風影音發展歷程上的第一階段，暴風影音一度迅速獲得了國內播放器市場70%以上的份額。
隨后，在線視頻時代的到來迅速削弱了暴風影音的競爭優勢。當越來越多的用戶更傾向于在線播放，而不是下載，暴風影音也必須隨之調整。
從“暴風影音3”開始，這款軟件增加了P2P的網絡視頻播放功能，這個時代的暴風影音，競爭對手突然從Windows Media Player、KMPlayer，變成了PPS、PPTV。
沒過多久，移動互聯網又來了。隨著大量用戶從PC端向手機端和PAD端的遷移，2012年，暴風影音發布基于iOS、安卓系統的App產品“暴風無線”，布局無線業務。
2014年底，暴風科技PC端產品的日均有效使用時長及日均覆蓋人數分列行業第一及第三，移動端產品分列第四和第九。
比用戶從PC向移動端遷移更可怕的是市場格局的巨變。
當BAT（百度、阿里、騰訊）三巨頭攜巨資殺入視頻領域，優酷土豆、愛奇藝、騰訊視頻成為視頻江湖的幾大玩家。互聯網巨頭在視頻領域競爭，直接抬高了整個行業的成本，一方面，影視劇等內容版權價格被“炒上天”，另一方面，帶寬成本也水漲船高。在BAT的“輸血”之下，視頻行業的幾大龍頭均不盈利。
移動互聯網時代的暴風科技，陷入了與這些巨頭競爭的“紅海”當中。
“不燒錢”保持盈利
從商業模式來看，暴風科技與優酷土豆等視頻巨頭并沒有大的區別——通過免費的視頻內容獲取用戶，再通過廣告的方式變現。但從數據上看，無論是廣告營收，還是內容購買方面，暴風科技都面臨著“邊緣化”的危險。
招股書顯示，從2011年到2013年，暴風科技廣告收入在全行業的比重分別為3.3%、3.4%和3.2%，這家公司并沒有獲得行業的主導地位。
從內容采購方面來看，近年來視頻網站掀起了一場關于獨播內容的競爭，暴風科技也并沒有參與。
2013年以來，各大視頻網站之間為了爭搶獨播資源進行了不計成本的投入，單單一檔《中國好聲音》第三季的網絡播放權，價格就抬升至2.5億元。
暴風科技副總裁王剛此前曾表示，暴風在內容采購上“不燒錢”。這家公司在內容采購上的策略是——少買或不買獨家、少買或不買首輪播出權，這樣的策略使得公司的內容采購保持了一個穩定的成本，并且近三年來公司均實現了盈利。
視頻巨頭的另一個玩法是拼自制，從網絡劇，到電影，再到綜藝節目，各大視頻網站已經全面進入內容制作產業，但暴風影音在這一塊幾乎沒有參與。
在拼內容的同時，視頻網站的廣告銷售也是一項成本不低的業務，國內一些視頻網站已經組建了數百人的廣告銷售隊伍，巨額廣告營收背后，是大量的銷售費用。
暴風科技在2013年曾嘗試過與那些視頻巨頭類似的做法——大手筆購買版權，同時允許銷售費用的大規模提升。
這一年，公司營收金額提升了29.11%，但營業成本（主要是內容采購和寬帶租賃成本）增長了46.61%，銷售費用增長了92.24%，這直接導致了公司凈利潤的下滑。
2013年，暴風科技的凈利潤由2012年的5584萬元，減少至3853萬元。
在招股書中，暴風科技分析了影響未來公司凈利潤變化的兩個關鍵因素——內容采購和寬帶租賃成本、廣告銷售費用，這兩項中任何一項的提升，都會導致公司出現虧損的局面。
然而，公司保持盈利的代價就是——營收規模難以出現大規模的增長。
2014年1月到9月，暴風科技的營業收入為2.7億元。相比之下，優酷土豆2014年前三季度的營收規模已達到人民幣26億多元。
資本競爭下的勝出者
作為一家互聯網公司，暴風科技曾經的目標是海外上市。
2006年后，暴風科技當時的運營平臺經歷了A輪投資，投資者是IDG，共投入300萬美元；2007年接受IDG的B輪融資500萬美元；2008年，又接受了IDG、Matrix的B+輪投資600萬美元。
在2011年，IDG、Matrix退出暴風科技，2012年VIE結構完全解除，暴風科技宣布將上市地變更為A股。
2012年，暴風科技宣布將上市地變更為A股。
這或許跟A股對互聯網公司的高估值有關，目前，A股上市的樂視網估值已達739億元，而在美上市的優酷土豆，市值為31億美元，折合人民幣不到200億元。
2014年，從美股完美世界當中分拆出來的完美影視在A股借殼上市，目前總市值已達137億元，而完美世界的市值僅為9億美元。近期，曾在美股上市的分眾傳媒就表達了回歸A股的想法。
暴風科技披露的招股書顯示，華為成為暴風科技的股東。而在此前，手機硬件公司投資視頻網站已有先例，小米就曾投資迅雷，并帶著它赴美上市，之后又投資了愛奇藝和優酷土豆。
與曾經的競爭對手相比，暴風科技無疑是一個資本市場上勝出者。
隨著互聯網時代到來，KMPlayer在市場占有率上已大不如前，QQ影音、百度影音也逐漸被邊緣化，在客戶端軟件中，PPS被愛奇藝收購，PPTV被蘇寧收購。
一個可以與之對比的公司是迅雷。赴美上市成功之后，目前迅雷的市值為4.37億美元，折合人民幣26億元左右。
根據長江證券的預測，暴風科技在A股上市之后，市盈率有望達到40到60倍，這家公司2014年的凈利潤為4194.15萬元，這樣算來，暴風科技未來市值有望達到16.8億元到25.2億元。
此番登陸A股，暴風科技將獲得至少5.1億元的資金輸血。
這筆錢，將主要投入在技術開發上，其中4.9億元將用于互聯網高清視頻服務平臺的升級與擴建，1960萬元用于移動終端視頻服務系統研發。
這家公司在招股書中反復強調公司的技術和產品導向，并且堅持認為，正是因為在技術上的優勢，使得公司在內容采購方面的成本壓力大大降低。
暴風科技如今正在嘗試拓展硬件業務。
2014年9月，暴風影音推出定價為99元的首款智能硬件設備——暴風魔鏡。根據官方介紹，暴風魔鏡是一款虛擬現實眼鏡，配合暴風影音開發的魔鏡APP，可以在手機上實現IMAX觀看效果。
此前接受采訪時，暴風科技副總裁王剛曾表示，目前暴風魔鏡的用戶數有15萬人，APP日活躍用戶數最高為1.3萬。王剛曾承認，目前產品還不夠成熟，籌建子公司獨立運營，并加大對技術和內容的投入。
本版采寫/新京報記者 鄭道森