截止到4月22日，90余家基金公司旗下基金一季報已全部披露完畢。一季度經濟低迷、M2增速低，而央行降準力度則超出市場預期。對此，市場機構認為牛市趨勢不變，低估值藍籌將成配置重點，但需警惕監管風險。

    天弘總規模逼近萬億 長盛東海大幅縮水

    從各類型基金管理規模情況來看，根據好買基金研究中心統計，混合型基金規模增幅高達44.19%。開放式基金中，股票型基金規模增幅17.02%，位居第二；貨幣型基金雖然增幅只有0.7%，但憑借歷史規模繼續占據管理規模榜首，截至一季度末，其規模已達22066.78億元。總體上，一季度所有類型基金規模都有所增長。開放式基金中，貨幣型、股票型和混合型基金繼續位居管理規模前三，管理規模分別為22066.78億元、14198.78億元和9367.27億元。

    而從基金公司的管理規模情況來看，截止到一季度末，天弘基金、華夏基金和工銀瑞信管理規模較大，總規模分別為5923.96億元、4080.69億元和2544.18億元；華宸未來、中原英石和東海基金等新基金公司管理規模較小，總規模分別為0.49億元、0.89億元和1.05億元。

    值得注意的是，根據天弘基金22日公布的余額寶一季報數據，作為中國規模最大的貨幣基金，余額寶一季度規模不降反增了1327.88億元，至7117.24億元，環比增幅達23%。在2014年連續四個季末保持在5000多億元后，余額寶規模首次突破7000億元。數據顯示，天弘基金一季度末含子公司、非公募在內的總規模達到驚人的9423億元，單季實現近20%的規模增幅，成為國內歷史上首家規模突破萬億的基金公司已無懸念。

    從一季度規模變化情況看，華夏基金、匯添富基金和廣發基金規模增加較多，規模分別增加971.01億元、796.68億元和468.62億元；建信基金、長盛基金和農銀匯理規模減少較多，規模分別減少226.41億元、168.95億元和106.02億元。

    從一季度規模變化率的情況來看，紅塔紅土、前海開源和富安達基金規模增幅較大，增幅分別為1746.14%、545.32%和364.34%；金元順安、長盛基金和東海基金規模降幅較大，降幅分別為33.47%、38.91%和47.85%。

    一季度風格輪換 成長回歸

    就行業配置而言，在2014年四季度中，公募基金持倉也有一定變化。在股票型和混合型基金持倉中，“房地產業”、“電力、熱力、燃氣及水生產和供應業”以及“金融業”增倉幅度較大，倉位分別上升43.17%、39.99%和36.53%；“教育”、“科學研究和技術服務業”以及“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”減倉幅度較大，倉位分別下降55.23%、43.99%和42.94%。

    一季度股票型、混合型基金增減持個股中，銀行信息技術板塊個股增持較多，其中興業銀行、TCL集團和上海石化一季度分別增持18519.48萬股、17731.96萬股和10467.35萬股，位居前三；民生銀行、萬科A和保利地產減持較多，一季度分別減持78471.81萬股、51104.06萬股和48792.14萬股。

    凱石工場數據顯示，一季度開放式偏股型基金凈值平均上漲26.81%，股票型基金平均上漲27.96%，其中主動股票基金平均取得33.99%的投資回報，優于指數型產品23.77%的平均漲幅，這主要是由于指數型產品內部風格結構所致；混合型基金季度內平均收益為25.53%。

    對于開放式主動偏股產品（主動股票型、混合型）而言，中小盤成長風格以及信息技術、環保主題型產品業績亮眼。具體來看，富國旗下以節能環保為主題的富國低碳環保季度凈值漲幅高達84.63%，高居漲幅榜首位；另一只行業主題型產品匯添富移動互聯網凈值漲幅為76.96%，排名第二。此外重配信息技術、租賃商服以及文娛的匯添富民營活力、還有高倉位重倉股集中于節能環保、生物醫療領域的長信內需增長凈值漲幅分別為72.47%和71.89%，表現同樣居前。

    就指數型產品而言，以創業板為跟蹤對象的寬基指數基金以及傳媒、TMT行業指數產品業績亮眼，其中鵬華傳媒一季度凈值增長60.63%，領跑指基漲幅榜，以信誠TMT產業主題為代表的3只TMT行業指基躋身漲幅榜前十，創業板寬基指數產品同樣表現領先。另一方面，資源能源、金融地產等指數基金漲幅相對滯后。

    低估值藍籌將成配置重點

    一季度經濟低迷、M2增速低，央行降準力度超出市場預期。對此，工銀瑞信方面表示，降準再次印證決策層的貨幣寬松政策態度，市場預期強化，牛市趨勢不變，但需警惕監管風險。從市場整體估值和市場風格上來說，長期仍看多低估值藍籌股。

    工銀瑞信指出，此次降準政策再次印證央行對降息降準這類貨幣寬松政策的態度回歸正常，而市場對未來流動性改善預期強化則有助于資本市場繼續走牛。貨幣政策有望繼續寬松，市場利率將繼續下行：一方面，利率下行有助于增加企業投資意愿；另一方面，利率下行才有助于降低地方政府債務負擔，平穩實現地方政府債務置換。在利率下行的市場環境中，股票市場長期牛市仍將延續。但短期應該關注股市過快拉升的監管加強帶來的回調和震蕩風險。

    目前眾多低風險承受能力的投資者加速入市，不符合兩融業務條件的投資者通過不規范兩融通道加杠桿進入股市的情況，與監管塑造健康的資本市場、保護中小投資者利益的愿景不符，所以如果股市短期過快在杠桿拉動下上漲，未來進一步的杠桿監管等降溫政策還將出臺。此外中證500、上證50等股指期貨新品種上市、擴大了融券業務參與范圍，也將在股市過快上漲后積蓄較多做空能量，加強股市的短期震蕩。

    兩會召開拉開“互聯網+”概念股反彈的大幕，所有跟互聯網沾邊的板塊如醫療互聯網、金融互聯網、能源互聯網、在線教育均雞犬升天，給予買入基金豐厚的回報。2015年至今代表大盤、中盤、小盤風格的三大指數滬深300、中證500、創業板綜分別累計上漲30.7%、52.4%和74.3%。

    而對于接下來的股市走向，數米基金研究中心認為，改革紅利釋放、流動性持續寬松以及部分行業景氣進入上升拐點，三大利好將造就未來1-2年的牛市格局。板塊方面，估值泡沫巨大的題材股面臨大幅回調風險，而低估值藍籌現階段優勢明顯，上漲空間巨大，有望成為基金經理二季度積極配置的對象，另外“一帶一路”、國企改革、軍工改革等國家戰略將持續有政策跟進，具備長期配置價值，看好大盤成長及價值類基金在下半年的表現。