吳 迪繪

　　“新國(guó)九條”首次明確提出，培育私募市場(chǎng)，建立健全私募發(fā)行制度，發(fā)展私募投資基金，要求完善扶持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策體系，鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持中小微企業(yè)，創(chuàng)新科技金融產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　一年來，私募基金業(yè)交出靚麗“答卷”：私募發(fā)行備案制度不斷完善、社會(huì)認(rèn)可度顯著提升。尤其是天使投資、PE（股權(quán)投資）、VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）等私募股權(quán)投資基金有力地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　行業(yè)價(jià)值不斷提升

　　一年來，私募基金的發(fā)展業(yè)績(jī)有目共睹。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理張育軍不久前在談到我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)取得的成果時(shí)表示，私募基金納入統(tǒng)一監(jiān)管，法律地位顯著提升，鼓舞了大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新夢(mèng)想。證券公司與基金子公司的私募資管業(yè)務(wù)在財(cái)富管理中的作用有效發(fā)揮，正逐步成為直接融資的重要渠道。

　　歸納起來，私募市場(chǎng)發(fā)生的變化有3個(gè)方面。首先是私募基金取得合法身份。尤其對(duì)私募證券投資基金來說，備案制“陽(yáng)光私募”不再繞道其他機(jī)構(gòu)發(fā)行產(chǎn)品，而是“獨(dú)立門戶”自發(fā)產(chǎn)品，促進(jìn)私募產(chǎn)品規(guī)模創(chuàng)新高。

　　中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，私募基金管理人、證券公司、基金公司共發(fā)行20620只私募產(chǎn)品。其中，私募基金4853只，占24%；券商集合計(jì)劃2890只，占14%；基金公司一對(duì)多專戶1.2萬余只，占62%。在基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行登記的私募基金管理人超過1萬家，備案的私募基金為4853只，管理資產(chǎn)規(guī)模接近3萬億元。

　　從分類公示結(jié)果來看，規(guī)模超過1億元的私募基金管理人總數(shù)僅占所有已登記私募基金管理人總數(shù)的12.76%。其中，私募證券基金數(shù)量最多，為813家，占1億元以上總數(shù)的60%。

　　按照規(guī)模分類，100億元以上私募基金管理人共25家，1億元至10億元共1028家?，F(xiàn)行私募基金管理人管理資產(chǎn)規(guī)模一般在10億元以下，超過100億元的占1.83%。

　　從分類公示情況來看，共有1363家私募基金管理人管理資產(chǎn)規(guī)模超過1億元；從參與定增情況來看，138家機(jī)構(gòu)共發(fā)行622只私募產(chǎn)品參與定增；從參與新三板市場(chǎng)情況來看，共142家機(jī)構(gòu)發(fā)行了272只私募產(chǎn)品參與新三板市場(chǎng)。

　　其次，行業(yè)各項(xiàng)規(guī)章制度不斷完善。2014年8月中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式公布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，明確了全口徑登記備案制度，確立了合格投資者制度，明確了私募基金的募資規(guī)則，進(jìn)一步規(guī)范了投資運(yùn)作行為，確立了對(duì)不同類別私募基金進(jìn)行差異化監(jiān)管的安排。該《辦法》還對(duì)創(chuàng)投基金設(shè)專章明確監(jiān)管規(guī)則，采取區(qū)別于其他私募基金的監(jiān)管方式和措施。去年年底，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步推出《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》，將股權(quán)眾籌正式納入監(jiān)管。

　　再次，公、私募基金融合發(fā)展邁上新臺(tái)階。私募基金管理機(jī)構(gòu)的壯大為公募基金行業(yè)提供了強(qiáng)大后備軍，也對(duì)現(xiàn)有公募基金行業(yè)提出挑戰(zhàn)。事實(shí)上，公募基金管理公司的私募業(yè)務(wù)也得到很大發(fā)展，行業(yè)融合趨勢(shì)加快。截至2015年一季度末，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理范圍內(nèi)，各類機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模約為23.82萬億元?；鸸芾砉炯捌渥庸竟芾淼馁Y產(chǎn)規(guī)模為12.2萬億元，占51.22%，其中基金管理公司私募業(yè)務(wù)規(guī)模為6.96萬億元。

　　理性看待未來發(fā)展

　　資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用在私募基金方面得到進(jìn)一步體現(xiàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度共有70家企業(yè)首發(fā)上市，融資482億元，同比增長(zhǎng)一倍多；共有203家公司通過定向增發(fā)融資1415億元，同比增長(zhǎng)六成。而這背后有私募證券基金的大力支持。截至4月底，60家基金公司共發(fā)行460只“一對(duì)多”專戶參與定增。尤其是新三板，私募業(yè)務(wù)發(fā)展已經(jīng)空前火爆。

　　今年一季度，新三板掛牌公司總數(shù)已達(dá)2150家，總市值9622億元。截至4月底，47家基金公司共發(fā)行了121只“一對(duì)多”專戶參與新三板市場(chǎng)。其中，17家基金管理公司發(fā)行了42只專戶，30家基金子公司共發(fā)行了79只專戶。

　　較之私募證券基金，私募股權(quán)基金對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持來得更直接。北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)黃嵩認(rèn)為，私募股權(quán)基金作為一股新生力量，也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效金融方式。

　　從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)自20世紀(jì)90年代以來，包括私募股權(quán)基金與風(fēng)險(xiǎn)投資在內(nèi)的財(cái)富管理行業(yè)，有力地推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新浪潮。

　　浙商基金董事長(zhǎng)肖風(fēng)認(rèn)為，隨著有關(guān)部門完善私募股權(quán)眾籌相關(guān)規(guī)定，居民家庭參加風(fēng)險(xiǎn)投資，甚至天使投資的門檻都將降低。未來居民家庭資產(chǎn)配置方案中，天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等都有望進(jìn)入居民家庭資產(chǎn)配置單，這些“另類”資產(chǎn)會(huì)更好地服務(wù)于居民的“錢袋子”。

　　不過，在看到靚麗業(yè)績(jī)之余，也不能忽視私募基金火爆背后的潛在風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)專家指出，目前我國(guó)私募基金發(fā)展基礎(chǔ)仍比較薄弱，與國(guó)外動(dòng)輒管理規(guī)模上千億元的私募基金比起來，國(guó)內(nèi)的私募基金普遍規(guī)模不大，超過100億元的屈指可數(shù)。從業(yè)績(jī)來看，目前，國(guó)內(nèi)私募市場(chǎng)格局變化較大，幾乎每年的行業(yè)排名都有較大變化，行業(yè)業(yè)績(jī)大起大落的現(xiàn)象比較普遍。另外，國(guó)內(nèi)投資人在回報(bào)上顯得有些急功近利，顯示出投資理念的不成熟。另外，一些私募基金涉嫌違法違規(guī)，投資者收益無法保障，違法違規(guī)行為對(duì)行業(yè)整體也造成不良影響。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)賈紅波表示，目前既要看到私募基金巨大的發(fā)展空間和機(jī)遇，也要理性對(duì)待私募基金行業(yè)的火爆現(xiàn)象。要堅(jiān)持基金契約精神，堅(jiān)持持有人利益至上，科學(xué)合理地促進(jìn)私募基金健康發(fā)展。