上周大盤先揚后抑，雖然兩市股指均收出一根周陽線，但那長長的上影線，就告訴了我們大盤上檔壓力巨大，在監管力度加大、新股IPO加速、市場技術面轉弱等重重壓力之下，大盤上漲難度很大，破位卻很容易。因此，操作上，投資者還要繼續以防范風險為首要任務。保住利潤，適當休息，是當下操作的重點。

　　我們看到，滬指這波反彈在進入4400點附近后，震蕩非常劇烈，每個交易日雖然漲停個股均多達百只以上，但持續性不強，并且個股漲停讓人眼花繚亂的背后，投資者很難聚焦目標個股。和前期市場相比，上周開始，跌停個股開始出現，表明目前市場見好就收、兌現離場的行為在增多。大盤走弱，個股分化加劇，讓投資者對后市很糾結。看多信心不足，看跌又有政策支撐。上周消息滿天飛，導致市場偏空預期加大。

　　上周一些現象值得注意，一是滬市成交量急劇萎縮，一線藍籌股活躍度降低，即使偶爾活躍也是起著維穩大盤的作用；二是管理層對創業板警示的頻率加大，使得創業板回調壓力凸顯，一旦創業板出現見頂回落，對市場信心的影響不可忽視。另外，上周的后半周，深市成交已超滬市，這就表明目前在創業板上，多空分歧加大，資金有高位出逃跡象；在權重藍籌股強勢不再、創業板為代表的成長股又拋壓沉重的背景下，短線大盤就很難走強，繼續震蕩蓄勢已屬必然，大盤后市以時間換空間的概率較大。

　　當然，現在影響大盤繼續走強的一個重要問題，還是IPO加速的累積效果。現在IPO加速非常明顯，一個月兩批新股發行，不斷地從二級市場抽血。本周又有大批新股發行，而且市場再迎IPO巨無霸，即中國核電即將發行，據估計，中國核電屆時凍結資金約在4000億至6000億元。這樣的融資規模，雖然相對于近期動輒萬億的成交不是一個大數字，但如果新股或者大盤股累計發行到一定程度，二級市場資金面將會不斷失血，缺乏資金推動的大盤，走弱就不可避免。因此，大盤后市能否繼續走強，IPO發行的力度和密度是一個非常重大的影響因素。投資者還是要跟蹤新股發行對大盤的累積影響作用。

　　經過近期的調整后，大盤的系統性風險基本釋放，但非系統性風險仍未釋放充分，而在大盤依然有慣性沖高的影響下，市場的非系統性風險要釋放充分，絕非一日之功，運行周期會拉長，大盤只有經過一定周期的震蕩運行，有效消化了累積的獲利盤，墊高了市場持倉成本，后市才會出現再度穩步上臺階的走勢。　上海證券 程榮慶