相關統(tǒng)計顯示，今年前4個月，全社會發(fā)電量同比僅增長3.4%，而過去十年平均增速達到10.4%。發(fā)電量數(shù)據(jù)疲軟引發(fā)一些經(jīng)濟觀察者的憂慮，他們擔心發(fā)電量數(shù)據(jù)疲軟是總需求增速大幅下降的征兆。不過，中金公司昨天發(fā)布研究報告稱，發(fā)電量屬于表征第二產(chǎn)業(yè)的代表性數(shù)據(jù)，現(xiàn)今判斷中國總需求的增速必須考慮服務業(yè)指標，尤其當經(jīng)濟處于周期性低點時。中金公司估算，截至今年一季度末，第三產(chǎn)業(yè)對GDP增長的貢獻已達56%，GDP增速可能好于發(fā)電量數(shù)據(jù)反映的水平。

　　中金公司宏觀經(jīng)濟團隊研究認為，發(fā)電量和實際GDP增速之間七年滾動相關性一直呈波動狀態(tài)。例如，1997年至1998年制造業(yè)低迷期間，發(fā)電量平均同比增速僅為4.7%，當時實際GDP同比增速仍達到8.2%。那時市場也有對GDP增速被高估的疑慮。但隨后經(jīng)濟普查及GDP數(shù)據(jù)修訂，確認了總需求增長好于發(fā)電量數(shù)據(jù)反映的水平。

　　從周期性角度來看，由于第二產(chǎn)業(yè)的能耗強度大大高于第三產(chǎn)業(yè)，當?shù)诙a(chǎn)業(yè)進入周期性低谷時，單看發(fā)電量數(shù)據(jù)會夸大總需求的疲軟程度。中金公司的研究顯示，第三產(chǎn)業(yè)每單位增加值耗電量約為第二產(chǎn)業(yè)的七分之一。當?shù)诙a(chǎn)業(yè)進入周期性衰退時，發(fā)電量和實際GDP增速之間的相關性顯著減弱，反之亦然。此外，隨著制造業(yè)和建筑行業(yè)的周期性復蘇，兩者之間的相關性會再次增強。

　　再從結構性角度來看，隨著經(jīng)濟體的成熟，長期平均發(fā)電量增速會逐漸低于實際GDP 增速。歷史數(shù)據(jù)表明，美國和日本在上世紀80年代后的平均發(fā)電量增速比GDP增速要慢。考慮到以下兩大因素，中國也將進入該趨勢：一方面，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展，能源強度有所下降。過去30年間，單位產(chǎn)出的電力和能源消耗量已呈下降趨勢。與此同時，隨著生產(chǎn)效率提升，第二和第三產(chǎn)業(yè)的能源效率都在逐漸改善。另一方面，第三產(chǎn)業(yè)占比提升會拉低用電量的長期平均增速，隨著中國逐漸轉(zhuǎn)型為消費和服務型經(jīng)濟，整個經(jīng)濟體的耗能強度將會進一步下降。(記者 陸綺雯)