【導(dǎo)讀】新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備總額降到7.5萬(wàn)億美元，創(chuàng)6年來(lái)最大降幅?！堆霃V財(cái)經(jīng)評(píng)論》本時(shí)段關(guān)注：外匯存量規(guī)模足以應(yīng)對(duì)外來(lái)沖擊。數(shù)據(jù)快評(píng)：央行時(shí)隔兩個(gè)月重啟逆回購(gòu)操作，本周投放350億元。

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，今天央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行350億元7天期逆回購(gòu)操作，此前央行已經(jīng)連續(xù)19次暫停操作，這是時(shí)隔兩個(gè)月后再次重啟逆回購(gòu)操作。

　　央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增加322億元人民幣，為連續(xù)第二個(gè)月正增長(zhǎng)。連續(xù)正增長(zhǎng)的外匯占款趨勢(shì)也使得市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性缺口擔(dān)憂(yōu)有所緩解，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的動(dòng)力似乎在減弱。央行主管的《金融時(shí)報(bào)》今天發(fā)表文章援引專(zhuān)家觀點(diǎn)認(rèn)為，目前貨幣政策正處于觀望期，是否繼續(xù)出手、如何出手，還需要視實(shí)體經(jīng)濟(jì)的情況而定。

　　文章同時(shí)指出，金融機(jī)構(gòu)外匯占款近期連續(xù)第二個(gè)月正增長(zhǎng)，進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的動(dòng)力似乎在減弱。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬對(duì)此有所有判斷。付鵬說(shuō)，我們現(xiàn)在通過(guò)外匯帳款實(shí)行的被動(dòng)性的貨幣投放，目前這個(gè)渠道還是沒(méi)問(wèn)題。而且最近這一段時(shí)間內(nèi)，央行對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)上的操作一直處于一個(gè)比較明顯的觀望階段，重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作，也就意味著前期對(duì)于我們可能進(jìn)一步放松貨幣政策的這個(gè)預(yù)期已經(jīng)在減弱。

　　根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織提供的數(shù)據(jù)，新興市場(chǎng)國(guó)家央行的外匯儲(chǔ)備水平正以金融危機(jī)以來(lái)最快速度下降中?！度A爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)的分析顯示，今年第一季新興市場(chǎng)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備總額較前季減少了2220億美元或3%，至7.5萬(wàn)億美元，創(chuàng)2009年第一季以來(lái)最大減幅。其中，中國(guó)外儲(chǔ)下降的幅度占到了新興市場(chǎng)總體降幅的一半，達(dá)到1130億美元。

　　此前國(guó)際貨幣基金組織公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備同比下降1145億美元，至7.74萬(wàn)億美元，這是IMF從1995年開(kāi)始編撰這一數(shù)據(jù)以來(lái)的首次下跌。而今年這種趨勢(shì)還在繼續(xù)，原因有哪些，是因?yàn)槊涝倪B續(xù)上漲嗎？經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、中國(guó)宏觀對(duì)沖研究院院長(zhǎng)付鵬就此進(jìn)行了解讀與評(píng)論。

　　付鵬認(rèn)為，其實(shí)本質(zhì)在于美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策預(yù)期目前正在回歸常態(tài)化，由于2008年之后，過(guò)長(zhǎng)時(shí)期的這種超低的美元利率，帶來(lái)的是美元資本大量的流入新興經(jīng)濟(jì)體，隨著貨幣政策的常態(tài)化以后，大量的美元正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，所以大量的資本正在從前期涌入的這些新興市場(chǎng)國(guó)家涌出。資本外流的這種逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)導(dǎo)致，一方面美元升值，另外一方面新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備能力下降。

　　有人擔(dān)心新興市場(chǎng)國(guó)家央行外匯儲(chǔ)備的速度下降，會(huì)不會(huì)使這些國(guó)家面對(duì)可能爆發(fā)金融沖擊時(shí)的防御能力下滑，例如像美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)可能帶來(lái)的影響。但是雖然外儲(chǔ)降幅創(chuàng)六年來(lái)最大，但外匯存量規(guī)模仍處歷史高峰，所以是不是這樣足以在市場(chǎng)壓力升高時(shí)抵擋外來(lái)沖擊？

　　付鵬指出，現(xiàn)在雖然看起來(lái)外匯儲(chǔ)備的總額整體水平還算比較高，而且相比1997來(lái)看，整體來(lái)講，目前各個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備基本上可以保證10到11個(gè)月進(jìn)口所需，這個(gè)都滿(mǎn)足當(dāng)前的外匯儲(chǔ)備充足的一定標(biāo)準(zhǔn)。但實(shí)際如果仔細(xì)細(xì)分，新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家內(nèi)部還是優(yōu)劣不等。有一些國(guó)家目前來(lái)講，它的經(jīng)濟(jì)增速放緩非常厲害，外匯儲(chǔ)備整體下降幅度也要超出整個(gè)平均水平，它的本幣也在貶值，這一部分的新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨的首要沖擊已經(jīng)在過(guò)去一年里內(nèi)體現(xiàn)出來(lái)，尤其是那些本幣貶值非常大的國(guó)家其實(shí)已經(jīng)感覺(jué)非常明顯。如果美國(guó)的貨幣政策進(jìn)一步常態(tài)化以后，加上美元升息會(huì)導(dǎo)致資本外流速度進(jìn)一步加快，這一部分國(guó)家可能會(huì)率先在新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部出現(xiàn)比較明顯的反應(yīng)。

　　在新興市場(chǎng)中，土耳其、南非、馬來(lái)西亞和印尼是較脆弱的國(guó)家之一，這些國(guó)家的外儲(chǔ)規(guī)模已降至低于短期外部融資需求的水平。付鵬說(shuō)，這些國(guó)家爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的幾率相對(duì)較高， 實(shí)際是發(fā)生一個(gè)錯(cuò)配的關(guān)系，大量的短期外部的融資，也即短期外部債務(wù)水平過(guò)高，大家對(duì)于它的外匯儲(chǔ)備的防御能力已經(jīng)做了比較差的評(píng)估，這些國(guó)家目前來(lái)講非常脆弱，而且它的本幣目前貶值的幅度也比較大，加之這些國(guó)家部分出現(xiàn)了類(lèi)似于政治格局不穩(wěn)定的情況，所以綜合因素都會(huì)導(dǎo)致資本加速地流出。這些國(guó)家其實(shí)已經(jīng)具備了類(lèi)似于部分1997年亞洲金融危機(jī)前的一些風(fēng)向標(biāo)和信號(hào)。