經(jīng)過連續(xù)兩天急速貶值之后，人民幣匯率13日有止跌企穩(wěn)跡象，全球資產(chǎn)價格波動也明顯放緩。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次央行匯率糾偏利好人民幣國際化和資本項目開放的進程。
央行吹風(fēng)會“效應(yīng)”明顯，不論是在岸市場還是離岸市場，人民幣兌美元匯率均出現(xiàn)反彈。不少分析人士指出，前兩日的匯率貶值或告一段落。8月13日，離岸美元/人民幣和在岸美元/人民幣雙雙呈現(xiàn)沖高回落跡象，尾盤在岸美元/人民幣收窄漲幅至6.4000附近，站上中間價水平上方，最低觸及6.3980。
不少人士擔憂，此次人民幣匯率的調(diào)整可能會打擊國際投資人對人民幣資產(chǎn)的信心，人民幣國際化和資本項目開放的進程也會因此停滯下來。
對此，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在吹風(fēng)會上回答相關(guān)問題時明確表態(tài)，中國資本項目開放逐步實現(xiàn)、有序?qū)崿F(xiàn)，這是中國的既定方針，十八屆三中全會的決定中有一段就是穩(wěn)步實現(xiàn)資本項目可兌換。他說，過去五六年，我們資本項目對外開放的程度大大提高了，而這個提高又伴隨著人民幣國際化，這個開放是一個全方位的開放，這個開放意味著跨境資金流動用本幣、用外幣都非常方便了。過去幾年我們逐步使得企業(yè)、銀行借外債更加方便、更加有序；FDI、ODI兩方面都大大簡化；中國企業(yè)走出去和外面投資主體進入中國資本市場、債券市場方便多了；最近外國央行、國際貨幣基金組織成員可以在中國市場上購買債券，可以進行衍生品交易，可以對沖。
他強調(diào)：“中國資本項目可兌換的日程是依照中國自己定的日程表向前穩(wěn)步推進的，不是說遇到一點波動或者說遇到一點外邊發(fā)生的事情就可以輕易改變的。這方面我們是有定力的，我們會按照自己定的日程表穩(wěn)步有序地實現(xiàn)。”
不少業(yè)內(nèi)人士認為，盡管貶值短期內(nèi)可能引發(fā)資金外逃，但消除匯率扭曲從長期看將更有助于增強人民幣的吸引力。中金固收團隊發(fā)布分析報告稱，市場的貶值預(yù)期一直無法消除，這種憂慮實際上導(dǎo)致境外機構(gòu)一直不太愿意持有人民幣資產(chǎn)，害怕持有后未來的貶值導(dǎo)致?lián)p失。央行的主動性貶值其實有利于消除相當一部分貶值預(yù)期，降低了市場對未來進一步貶值的預(yù)期。這樣可能使得境外機構(gòu)對人民幣資產(chǎn)的信心在未來一段時間逐步增強。
中信建投宏觀團隊分析認為，“出其不意的快貶是央行下的一手好棋，減少外逃資金的反應(yīng)時間、加大外逃的成本；如果一次性貶值到位，下半年市場對人民幣的貶值預(yù)期將大為降低，利于下半年人民幣幣值穩(wěn)定的預(yù)期。”
瑞穗證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光12日則撰文稱，爭取SDR談判也需要穩(wěn)定的匯率與金融市場。可以看到，中國政府在為今年人民幣SDR做出了很大的努力，包括此次完善匯率機制，此前中國銀行間債券市場開放等等，而上述努力也得到了國際機構(gòu)的認可。如今在最后關(guān)鍵時刻，更要對此保持重視，避免因匯率大幅波動，金融市場動蕩而錯失良機。
呼聲 中外投行降準預(yù)期強烈
考慮到可能出現(xiàn)的央行未來旨在穩(wěn)定人民幣匯率的舉措可能帶來的國內(nèi)流動性收緊，市場對于近期央行下調(diào)存款準備金率的預(yù)期非常強烈。
光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高認為，此次匯改之后，央行很大程度上失去了通過設(shè)定中間價來行政調(diào)控匯率的能力。未來，資本流出與人民幣貶值相互加強的惡性循環(huán)有可能產(chǎn)生，失去了中間價調(diào)控手段的央行要想防控這種風(fēng)險，只能在外匯市場上買入人民幣、賣出美元，通過市場化的方式來穩(wěn)定匯率。但是，這種方式事實上是在從金融市場抽走流動性，會給國內(nèi)金融市場帶來流動性緊縮效應(yīng)。為了對沖這種不利于經(jīng)濟增長穩(wěn)定的影響，央行勢必需要通過公開市場操作、降準等方式給金融市場補充流動性。其中，降準的效果又最為直接。因此，在新匯改之后，國內(nèi)降準的概率會大為上升。
海通證券首席宏觀分析師姜超則認為，人民幣貶值將加劇資金流出，從央行的角度，為了防止外匯熱錢持續(xù)流出降低外匯儲備、增加貶值壓力，央行會在利率政策上受到約束。未來的貨幣政策或?qū)⑥D(zhuǎn)向貶值加降準組合。目前準備金率仍位于18%左右的歷史高位，因而可以繼續(xù)下調(diào)來對沖貶值導(dǎo)致的資金流出，短期國內(nèi)流動性憂慮不大。但如果未來外匯儲備及外匯占款下降過快，而央行對沖不及時，則會對流動性造成階段性沖擊。
國際投行也普遍抱有此種預(yù)期。野村證券預(yù)計，中國央行預(yù)計會在8月降準，并進一步強調(diào)指出，中國央行今年還可能再度降息25個基點，降準50個基點。摩根大通則預(yù)計，下半年中國還將有新一輪降息(或?qū)⒂谌径冗M行)和兩輪降準出臺，并將輔以再貸款、抵押補充貸款和中期借貸便利等定向量化措施。
高盛高華12日發(fā)布報告稱，制造業(yè)PMI和貿(mào)易等最新數(shù)據(jù)顯示實體活動增速在6月份之后已經(jīng)開始再次走弱可能意味著，貨幣政策放松可能傾向于降準和非常規(guī)放松的形式。
企穩(wěn) 全球資產(chǎn)價格波動放緩
人民幣中間價的連續(xù)暴跌，引發(fā)了全球范圍內(nèi)資產(chǎn)價格的劇烈波動，全球股市、匯市、債市以及大宗商品市場均受到波及。不過，種種跡象顯示，隨著中國央行穩(wěn)定匯率市場的表態(tài)，這種波動正在放緩。
截至北京時間8月13日10:30，在外匯市場，美元指數(shù)持穩(wěn)于日高96.71附近。在大宗商品市場，黃金白銀均未出現(xiàn)第三次上漲，多次連陽的勢頭開始緩解。亞太股市收盤則多數(shù)收漲，截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)漲0.99%。韓國綜合指數(shù)漲0.4%。臺灣加權(quán)指數(shù)漲0.34%。澳大利亞標準普爾200指數(shù)漲0.11%。新西蘭NZSE50指數(shù)跌0.34%。歐洲股市周四(8月13日)早盤開盤走高，追隨亞洲股市和美國股市上漲。
相對于此前全球市場經(jīng)歷的大幅波動，在本輪人民幣貶值中，中國股市卻顯得“波瀾不驚”。在業(yè)內(nèi)人士看來，人民幣貶值給各類資產(chǎn)價格帶來的壓力并非當前主導(dǎo)A股市場的核心因素，在未來一段時間內(nèi)，貨幣政策仍然有進一步的寬松空間。廣發(fā)證券認為，人民幣如果進入貶值通道，由于近期國內(nèi)基本面環(huán)境還在惡化、PPI也創(chuàng)了新低，因此可以期待貨幣政策還有進一步的寬松空間，流動性環(huán)境仍然會非常友好，再加上前期A股已經(jīng)在“股災(zāi)”中釋放了很多風(fēng)險，因此對A股在短期仍然抱有信心。
東北證券則認為，人民幣貶值對企業(yè)整體盈利的改善短期來看影響不大、更多是結(jié)構(gòu)性的,長期來看取決于人民幣貶值的幅度以及持續(xù)性、其他競爭性國家相對應(yīng)的匯率政策。人民幣貶值對估值的影響則更為復(fù)雜，由于A股的估值水平整體仍偏高,資金外流、資產(chǎn)價格的波動，對股票風(fēng)險偏好形成制約；如果后續(xù)進一步貨幣寬松能夠跟進,即資金價格的回落對沖了風(fēng)險偏好的制約，對估值形成正面作用。但是,考慮到目前的貨幣總量、美聯(lián)儲的加息預(yù)期,財政積極、貨幣穩(wěn)健的特征較難改變,因此,人民幣貶值對估值的影響呈現(xiàn)短期偏淡、長期中性。