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今日開(kāi)炒期權(quán) 門(mén)檻高散戶(hù)大多只能?chē)^

2015-02-09 16:48:12

來(lái)源:騰訊財(cái)經(jīng)

   今日(2月9日),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將參加上證所舉行的上證50ETF期權(quán)合約品種上線儀式。這項(xiàng)令A(yù)股市場(chǎng)期盼已久的創(chuàng)新業(yè)務(wù),業(yè)內(nèi)關(guān)注之處在于:上市首日如何表現(xiàn)?現(xiàn)貨市場(chǎng)影響幾何?有多少投資者開(kāi)戶(hù)?投資者們?nèi)绾尾拍茏龅桨头铺匕銉?yōu)雅?

 
  對(duì)此,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在今日推出“上證50ETF期權(quán)”專(zhuān)題,更詳細(xì)內(nèi)容,請(qǐng)見(jiàn)09版。
 
  看點(diǎn)一:
 
  上市首日如何表現(xiàn)?
 
  上證所總經(jīng)理黃紅元強(qiáng)調(diào),“上證所股票期權(quán)推出初期,平穩(wěn)安全運(yùn)行是第一位,我們對(duì)它的活躍度沒(méi)有預(yù)設(shè)的期待。”
 
  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者2月5日從交易所獲悉,為期近一月的ETF期權(quán)策略應(yīng)用大賽結(jié)果出爐。比賽期間,全市場(chǎng)日均總成交量49.16萬(wàn)張,權(quán)利金成交額6.54億元,成交面額125億元,期權(quán)價(jià)格與理論價(jià)格的加權(quán)平均偏離度平均不高于6%,總體較為合理。
 
  比賽期間,為了檢驗(yàn)各券商客戶(hù)持倉(cāng)限額前端控制能力,上證所在全真模擬交易環(huán)境中進(jìn)行了調(diào)整持倉(cāng)額度演練,所有券商都及時(shí)調(diào)整了相關(guān)參數(shù),各項(xiàng)交易運(yùn)行平穩(wěn),券商持倉(cāng)限額前端控制的能力得到了檢驗(yàn)。并且,做市商合約覆蓋率達(dá)到80%,為期權(quán)合約提供了充足的流動(dòng)性;全市場(chǎng)日均買(mǎi)賣(mài)價(jià)差在3%~5%范圍內(nèi),使得投資者交易成本大幅降低,市場(chǎng)效率提升。
 
  大賽的交易情況是否可作為上證50ETF期權(quán)今日上市表現(xiàn)的參考?
 
  某券商金融工程人士記者表示,“考慮到開(kāi)戶(hù)數(shù)等因素,今日成交額或與上述數(shù)據(jù)存在較大差距,成交額多寡取決于做市商是否主動(dòng)進(jìn)行交易。”
 
  看點(diǎn)二:
 
  機(jī)構(gòu)能否如“巴菲特般優(yōu)雅”?
 
  先跟大家分享一個(gè)當(dāng)年巴菲特投資的經(jīng)典案例:1993年的春天,巴菲特以1.5美元每份的價(jià)格,賣(mài)出500萬(wàn)份當(dāng)年12月17日為到期日,執(zhí)行價(jià)格為35美元的可口可樂(lè)認(rèn)沽期權(quán)。當(dāng)時(shí)可口可樂(lè)的股價(jià)是40美元左右。從巴菲特手中買(mǎi)入這批認(rèn)估期權(quán)的投資者,大概覺(jué)得可口可樂(lè)會(huì)跌到35美元以下。于是便給股票買(mǎi)了份“保險(xiǎn)”,獲得了以35美元賣(mài)股票的權(quán)利。
 
  對(duì)巴菲特而言,如果到期日可口可樂(lè)的價(jià)格在35美元以上,顯然沒(méi)人會(huì)愿意以35美元的價(jià)格出售,那么這份期權(quán)就是廢紙一張,巴菲特就賺到了之前收到的750萬(wàn)美元權(quán)利金;但如果到時(shí)股價(jià)低于35美元,巴菲特就不得不以35美元,買(mǎi)入500萬(wàn)股可口可樂(lè),當(dāng)然了,因?yàn)橹耙呀?jīng)收到了1.5美元,所以只有當(dāng)可口可樂(lè)跌破33.5美元時(shí),巴菲特才會(huì)虧(不計(jì)交易成本)。
 
  對(duì)巴菲特而言,本來(lái)就有不斷增持可口可樂(lè)的意愿,如果可口可樂(lè)不跌,那么閑著也是閑著,還能賺點(diǎn)權(quán)利金。但是如果大跌,就相當(dāng)于市場(chǎng)補(bǔ)貼給巴菲特1.5美元去買(mǎi)入可口可樂(lè)。同樣也是極好的。
 
  對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期投資者而言,這就成為上漲下跌兩相宜的投資方法了。這個(gè)案例,就是所謂的“巴菲特的優(yōu)雅”,在期權(quán)策略中,叫做現(xiàn)金擔(dān)保賣(mài)出認(rèn)沽期權(quán)。
 
  巴菲特能“優(yōu)雅”地玩轉(zhuǎn)期權(quán),那么國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備情況又如何呢?
 
  某券商金融工程人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹,50ETF期權(quán)試點(diǎn)初期,機(jī)構(gòu)參與者以券商為主,包括自營(yíng)、資管都可以進(jìn),公募基金的專(zhuān)戶(hù)運(yùn)用股指期權(quán)亦無(wú)政策限制。保險(xiǎn)、商業(yè)銀行則因還缺乏保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)相關(guān)指引,短期無(wú)法入場(chǎng);QFII則不能參與期權(quán)交易。

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