邁克爾?塞勒旗下的微策略公司（下稱 “策略公司”）可能很快被剔出明晟（MSCI）等主流股票指數。分析師稱，這或將導致這家重倉比特幣的巨頭損失高達 90 億美元的股票需求，同時削弱整個加密貨幣相關板塊的吸引力。

　　應客戶問詢，明晟公司于今年 10 月提議，將把數字資產持倉占總資產比例達到 50% 及以上的企業，從其全球基準指數中剔除。該機構表示，這類公司的屬性更接近投資基金，而基金并不在其指數納入范圍內。但許多此類企業反駁稱，自己是研發創新產品的經營性公司，明晟的提案對加密貨幣行業構成了不公平歧視。

　　策略公司前身為軟件企業微策略，自 2020 年開始大舉購入比特幣后，其股價一度暴漲 3000%。不過此后股價大幅回落，今年以來，受加密貨幣價格暴跌影響，其股價累計跌幅已達約 43%。

　　在策略公司的帶動下，數十家企業紛紛效仿，開始在資產負債表中持有加密貨幣代幣，寄望于代幣增值。但目前，市場對于這類商業模式的可持續性質疑聲日漸高漲。

　　明晟公司正在就此提案開展公眾咨詢，并將于 1 月 15 日前公布最終決定。分析師指出，若明晟最終將數字資產持倉型公司（DAT）剔除出指數，其他指數編制機構很可能會紛紛跟進。

　　“相關討論早已超出明晟一家的范疇…… 而是延伸至數字資產持倉型公司在各類股票指數中的整體準入資格問題。” 杰富瑞投資銀行指數策略主管卡莎?賽尼在接受路透社采訪時表示，她預計多數股票指數都會效仿明晟的做法。

　　策略公司：指數剔除或將 “重創” 行業

　　賽尼指出，據估算，被動型資產管理機構持有大型上市公司流通股的比例最高可達 30%。這意味著，一旦被指數剔除，相關公司將面臨巨額資金外流。對于數字資產持倉行業而言，這一問題尤為棘手，因為該行業內許多企業正是通過增發股票來籌集資金，用于購買加密貨幣代幣。

　　策略公司近年來愈發依賴舉債來支撐其代幣購買計劃。該公司發言人未就此事回應置評請求。本月，塞勒在接受路透社采訪時曾淡化明晟擬將其剔除出指數的影響，稱此事 “無關緊要”。

　　但在隨后致明晟公司的公開信中，塞勒與策略公司首席執行官黎 phong 指出，若數字資產持倉型公司被剔除出指數，策略公司將面臨價值 28 億美元的股票被拋售，且整個行業的發展勢頭都將受到 “抑制”。

　　二人在信中寫道，這項提案將把數字資產持倉型公司擋在規模約 15 萬億美元的被動投資市場之外，“嚴重削弱其市場競爭力”。

　　考恩投行分析師在 11 月發布的報告中估算，策略公司市值中有 25 億美元來自其明晟指數成分股地位，另有 55 億美元來自其他指數的加持。摩根大通則預計，若僅被明晟剔除，策略公司將面臨 28 億美元資金外流；若同時被納斯達克 100 指數、芝加哥大學證券價格研究中心美國全市場指數及倫敦證券交易所集團旗下各類羅素指數等其他指數剔除，其資金外流規模將高達 88 億美元。

　　截至周四，策略公司的市值約為 450 億美元。

　　芝加哥大學證券價格研究中心拒絕對此事置評。倫敦證券交易所集團發言人表示，該機構會持續關注客戶反饋，任何指數編制方法的調整都將遵循其既定治理流程。

　　納斯達克方面同樣拒絕置評。在本月的年度指數調整中，納斯達克仍將策略公司保留在納斯達克 100 指數成分股名單內。

　　數字資產持倉企業熱潮退去

　　高偉紳律師事務所的數據顯示，截至今年 9 月，全球至少有 200 家數字資產持倉型公司，總市值合計約 1500 億美元，較一年前增長超兩倍。不過，隨著加密貨幣價格回落，部分此類公司的股價已跌至其代幣凈資產價值之下。

　　除策略公司外，明晟公布的初步名單顯示，另有 38 家企業面臨被剔除風險。截至 9 月 30 日，這些公司的總市值達 467 億美元，其中包括法國比特幣投資公司 Capital B。

　　Capital B 比特幣策略主管亞歷山大?萊澤表示，目前被動型基金持有的該公司股份比例 “并不算高”，但從未來發展角度看，能否獲得被動資金流入，對公司而言 “至關重要”。

　　美國比特幣投資公司 Strive 未被列入這份風險名單。該公司首席執行官馬特?科爾稱，市場已基本消化了這項提案帶來的影響。

　　“但從長期來看，我認為這會推高所有比特幣持倉類公司的融資成本。” 科爾說。