同時對支持小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的相關金融機構定向降準

　　央行今起全面降準1個百分點

　　同時對支持小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的相關金融機構定向降準

　　中國人民銀行19日宣布，自20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎上，有針對性地實施定向降準措施，自20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平；對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。

　　此外，對符合審慎經營要求且“三農”或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行，央行決定可執行較同類機構法定存款準備金率水平低0.5個百分點的存款準備金率。

　　這是央行今年2月4日宣布全面降準并定向降準以來，第二次出手全面降準并定向降準。

　　【解讀】

　　央行為何此時出手？

　　據交通銀行首席經濟學家連平測算，此次全面降準加上定向降準，大約能釋放出1.1萬億元至1.5萬億元的銀行資金。央行為何此時出手降準？未來貨幣政策將何去何從？

　　加大金融支持實體經濟的力度

　　一季度的中國經濟，增速仍在合理區間，但下行壓力明顯加大。在經濟新舊動力銜接的重要關口，無論是穩增長還是調結構，都需要加大金融支持實體經濟的力度。

　　“降低存款準備金率，有助于促進銀行具備足夠的可貸資金，以保持信貸支持實體經濟的能力?！敝袊嗣胥y行研究局局長陸磊說。

　　此次降準力度大、重點突出。中國國際經濟交流中心咨詢研究部副部長王軍認為，這次一次性下調1個百分點，力度之大是最近幾年沒有的(此前調整都是0.5個百分點)，同時還實施了定向降準。這是穩增長調結構的重要舉措，加大了金融對實體經濟的支持力度，發出了穩定預期、堅定信心的鮮明信號。

　　總量上看，此次降準將釋放出上萬億元的銀行資金，對實體經濟是巨大支持。結構上看，定向調控再度發力，“三農”和小微企業將精準受益。

　　保持流動性合理充裕

　　此次降準，既是因應宏觀經濟大環境的變化，也是應對貨幣供應新情況的必要調整。

　　最近一段時期以來，中國外貿低位運行，美元預期走強，使得過去長期充當基礎貨幣主要投放方式的外匯占款明顯減少，廣義貨幣供應量M2增速偏低。由此造成的流動性缺口，僅靠日常公開市場操作難以有效彌補，這使得商業銀行的資金面偏緊，影響了銀行對實體經濟的支持能力。

　　“今年2月、3月份外匯占款連續兩個月負增長，特別是3月份同比少增2307億元，基礎貨幣出現較大缺口。降低準備金率1個點，由央行釋放解鎖的基礎貨幣，基本能完成對沖?！标懤趯τ浾弑硎荆瑸榉€定基礎貨幣投放，保持M2平穩適度增長，在4月份降準是合適的。

　　央行統計顯示，一季度中國外匯占款減少2521億元，同比少增1.04萬億元。3月末，我國 M2余額同比增長11.6%，增速比上月末低0.9個百分點，也低于今年12%的貨幣增速目標。

　　連平分析認為，當前不僅外匯占款出現趨勢性下降，而且銀行存款增長也出現明顯放緩，為保持流動性合理充裕，需要及時降準。

　　中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，中國之所以之前維持較高的準備金率，主要是外匯占款較高?！半S著外匯占款的持續降低，擇機降低存款準備金率，逐步釋放流動性，為實體經濟提供更多的支撐，是自然的選擇?！?/p>

　　金融改革進一步提速

　　此次降準，是央行在2月4日宣布全面降準并定向降準以來，兩個多月內第二次出手。此外，央行還在2月28日和去年11月21日兩次宣布降息。貨幣政策在最近5個月來，為何舉動頻頻？政策是否出現大轉向？

　　“此次降準不代表貨幣政策轉向、也不是強刺激，因為沒有額外增加流動性，只是彌補貨幣缺口?！标懤诒硎?，未來將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，更加注重預調微調。通過綜合運用貨幣信貸政策，推動金融活水流向實體經濟。

　　當前中國經濟淘汰過剩產能、打造發展新動力正進入關鍵階段，清理地方性政府債務也在深入推進，房地產調整正處在膠著狀態，而世界經濟復蘇放緩，美元走強，這些因素共同作用使得中國的貨幣政策面臨很多新挑戰，需要應對多方面的任務。

　　“要隨時做好準備，應對更大的困難和挑戰。所以貨幣政策一定要更加靈活，更加及時地進行適應性調整?！蓖踯娬J為，未來可以根據形勢變化和經濟的需要，隨時出臺新的政策。

　　在貨幣政策頻頻出手的同時，金融改革近來大提速，用金融改革激發長遠活力的政策取向已經顯現。今年以來，不僅醞釀了20多年的存款保險制度得以實施，而且民營銀行的發展進入了“成熟一個批準一個”的加速階段，資本市場注冊制改革也緊鑼密鼓，這些制度保障將為中國經濟的發展增添新的強大動能。

　　【影響】

　　股市：三大板塊有望受益

　　從金融定價的角度看，利率對于金融市場的估值水平有重要的杠桿性作用，此次降準進一步明確了放松信號，資金利率下行的趨勢將得到鞏固，會再次推動居民存量資產向股市轉移，增量資金入場的邏輯將得到強化，將有效提振A股市場，短期滬指有望直接攻擊4400點。如果從行業而言，金融、地產等資金密集型行業都將獲益，雖然降準不能帶來上述行業的質變，但有助于改善預期。

　　受益板塊一：資金敏感型品種

　　無論是銀行還是地產，都屬于資金敏感型品種。對于銀行而言，降準最大的利好在于可貸規模比例。據測算，準備金率下調0.5%將為銀行帶來3700億元的資金釋放，從貨幣乘數變化的角度計算，理論上將帶來1.5萬億元左右的M2增加。相同的還有地產行業，雖然這種影響同樣有限。半年內準備金兩次下調，并不意味著對于地產開發商信貸控制的解禁，但流動性預期有所好轉，不排除部分剛需入市的可能，至少成交量的些許好轉將有利于緩解房企緊繃的資金鏈。作為利息敏感品種的保險股也會小幅受益。前期關于放開交強險對于保險行業是突發利空。但降準會增加降息預期，進而推動債券等資產價格上漲。而債券是保險公司的主要投資標的。

　　受益板塊二：大宗商品類

　　大宗商品，尤其是有色金屬，主要受兩個因素驅動，一個是實體經濟的需求端，另一個則是對于流動性的預期。對于大宗商品尤其是有色金屬而言，存在波段脈沖機會。在PPI快速下滑階段，有色金屬很難趨勢性走強，但降準預期的出現會使有色板塊，尤其是背靠新興產業的稀有金屬的脈沖性機會增加，有色板塊的波段投機頻率會有所增加。

　　受益板塊三：高分紅的新藍籌

　　降準雖然不等同于降息，但隨著銀行間流動性的好轉，銀行間市場的資金價格有望出現一定程度回落。資金價格的回落也會使民間借貸等資金信貸的投資回報率回落。相比之下，藍籌股，尤其是始終能夠保持高分紅比例的藍籌股，其持有價值將有所突出。目前正是年報陸續披露階段，對于高分紅、低市盈率的藍籌股而言，正是一個長期價值凸顯的時候。

　　樓市：剛需者買房是個好時機

　　央行本次全面降準后，本輪央行累計已經有兩次降息兩次降準。央行這次降準對于2015年樓市影響有哪些？購房者應該怎么做？

　　二套房貸首付下降的操作性增強

　　同策咨詢研究部總監張宏偉認為，對于各商業銀行來講，此前由于存款準備金率仍然相對較高，可以動用的資金規模受到存準率的限制，銀行不可能在這么高的存準率情況下釋放大規模貸款。因此，二套房貸降首付雖然會導致改善型需求購房門檻降低，但是，對于銀行來講，仍然難以釋放較大規模流動性來支持樓市這樣的放貸需求。這或許是各大銀行二套房貸降首付政策落地不徹底的原因之一。降準之后，銀行可動用的資金明顯增多，此時，對于銀行來講，也增加了二套房貸降首付落地的可行性，改善型需求后續持續釋放得到保障。

　　剛需買房或許正當時

　　張宏偉認為，對于房企來講，首先應積極調整推盤節奏，把控好兩次降準降息之后跑量去庫存的“窗口期”，增加上半年銷售業績在全年的比例；其次，調整并優化庫存結構，積極去庫存，不要戀戰，即使市場具備漲價條件也不要捂盤惜售，因為樓市已經進入下半場，市場需求已基本得到滿足，捂盤惜售的結果只能是錯過放量的“窗口期”，錯過企業扭轉局面的機會；第三，通過調整企業城市布局，優化儲備項目結構，降低企業運營風險。

　　而對于確實有購房需求的消費者而言，眼下正是市場節奏變化過程中的購房時機。購房者應該趕在短期市場還沒有完全復蘇好轉的階段入市購房，也趁當下開發商資金面仍然相對緊張的階段，選擇購房性價比仍然較高的時機入市購房，抓住政策短期紅利帶來的購房“窗口期”。

　　綜合新華社消息