本周，股指期貨在上周尾盤的大幅調整后重整旗鼓，周一大漲基本收復失地。隨后，市場表現呈現震蕩。在消息面影響下，市場風格一度偏向大市值品種，上證50期指逐步走強，但整體來看，在高位恐高情緒增大影響下，市場整體邁入寬幅震蕩格局。

　　資金面構成壓制

　　從基本面來看，我們認為目前的市場環境雖然仍對市場構成支撐，但顯然此類積極因素已然反映到了價格之中。更為關鍵的是，利多市場環境短期難以出現進一步超預期的、更進一步的改善空間。相反，由于流動性充裕，央行近期向部分機構開展了總量超過1000億的定向正回購；而市場傳聞中的1.5萬億PSL也被央行迅速辟謠。實際上，2014年的1萬億額度尚未用完，今年1-5月份PSL新增2628億。此外，六月份銀行季度考核，兩融監管加強等因素，都對流動性造成邊際負面影響。

　　主題投資仍是最大風口

　　在資金面邊際利好支撐有限情況下，市場存量博弈特征或將更為明顯，相關主題性投資有望繼續跑贏市場。當前，得益于改革創新推動的互聯網+、中國制造2025，以及國企改革，三大區域戰略等政策紅利持續釋放。因此即使需資金量更大的大市值品種，也有走強空間。近期，據媒體報道，交通銀行混改方案已上報國務院，預計最快兩周內獲批。而二級市場當中該股股價表現也是遠超指數。后期若銀行業混改進一步推進，業務分拆落地等利好涌現，代表大市值品種的上證50期指也將有所表現。

　　中證500或呈現相對強勢

　　近期，銀行等權重板塊受到國企改革消息刺激走強，資金蹺蹺板效應導致中證500期指在萬點上方受到一定壓力。但在資金面邊際改善空間有限，導致無風險利率下行趨勢停滯的情況下，我們預計價值型品種持續走強的可能性也并不大。當前，新增開戶數持續猛增，代表散戶入市的銀證轉賬資金繼續流入。這部分資金風險偏好較高，靈活性更強，后期藍籌、成長的風格輪換或將頻繁而劇烈。現貨方面，由于中小市值品種前期大漲后并未出現明顯調整，現貨獲利拋壓較盛，經過近期的回調，消化此部分空頭能量，后期中證500期指或將知恥而后勇，再度跑贏市場。

　　技術面需震蕩整固

　　從技術面來看，近期上證指數接近5000點整數關口，創業板指數臨近4000點整數關口，高位恐高情緒有所升溫。從股指期貨三品種技術圖形看，小時線級別MACD、KDJ指標均現死叉賣出信號，同時期現結構也從周初的升水快速轉為貼水狀態，顯示市場謹慎情緒。從操作上來看，近期建議前期多單逐步逢高止盈，近期宜從前期單邊多頭思路轉為階段性震蕩思路操作。但是在牛市根基并未改變的環境下，建議短線不留隔夜空單。IF主力合約重要支撐位在4700點位置附近，IH主力合約重要支撐位在3000點位置附近，IC主力合約重要支撐位在20日線附近。（國泰君安期貨金融衍生品研究所）