據經濟之聲《央廣財經評論》報道，本輪股市下跌以來，場外配資成為眾矢之的。有媒體報道，多家停牌開始陸續清理存量配資資金業務，銀行也在大幅收緊場外配資，資金向場內配資來傾斜。事實上，監管清理場外配資的急迫性之大，從近期監管的一系列行動就可以看出，國家對穩住大盤暴跌之后，第一件事就是出臺了19號文，對開立虛擬證券賬戶，借用他人證券賬戶，出借本人證券賬戶，代客理財買賣證券等行為進行了清理，文件的出臺正是為了防止配資的死灰復燃，規范各類非正常杠桿資金，遏制瘋狂炒作。而上周場外配資的主要運用系統恒生HOMS、銘創、同花順等都紛紛表態，關閉系統任何賬戶的開立功能。而最新消息是HOMS已經無法進行資金轉入，這樣一個舉動也被看作是對場外配資行業的釜底抽薪。

　　今天，滬指早盤4000點再次遇阻，雖然尾盤上翹，但市場量能仍明顯不足。在清理非法配資后，市場的融資投資需求該如何來滿足呢？未來場內配資的規模，能否恢復到大跌之前的狀態，未來銀行業權益類資產的投資渠道又將如何來規范？本輪牛市啟動以來，融資資金起到了推波助瀾的作用，據市場人士估算，本輪杠桿資金的存量是4萬億左右，杠桿資金主要來自于兩個方面，一個是受到監管的場內配資，也就是融資融券，其次便是來自各種渠道的場外配資，場外配資規模到底有多大？因為本身是一個灰色地帶，所以沒有精確的數據，而據國泰君安一份研報顯示，場外規模大概是1萬億，成本在13%到20%之間，杠桿是1比4到1比5，這當然是券商研報的一家之言。根據目前的統計數據和估算，場內融資額還剩多少？場內存量配資是否已出現大面積撤市跡象？東方證券投資顧問左劍明對此進行了深入解讀和分析。

　　左劍明：通過融資融券余額可以做大體的估算，今年6月份頂峰時，市場中的融資融券余額大概是2.2萬億左右，目前基本穩定在1.4萬億左右，也就是說通過這個渠道，去杠桿的動作出現了8千億左右的資金流出，通過明面已得出這個數據點。目前，整個場外市場的配資賬戶數已被關掉，屬于被關門的動作。接下來一段時間，它有一個逐步降低的過程，降到什么程度，是需要關注的。之前市場進行過橫向和縱向的比較，比如美國市場曾一度達到15%以上，也就是杠桿市場中的交易量占到整個市場的15%，曾經一度A股市場也達到這個標準，未來會向國際市場靠攏。降低杠桿有可能在之后一段時間當中還會發酵，只不過第一步增量把它停了，存量的話還有一個降幅過程。

　　經過本輪的急剎后，很多環節需要反思。其實場外配資并非此輪牛市才有，而是一直就存在的，但現在大家思考一個問題，就是為什么本輪牛市場外配資的規模如此之大？從技術角度來看，目前被叫停以恒生HOMS系統為主的配資技術軟件，解決了配資資金什么問題？被叫停的意義何在？左劍明表示，場外配資市場并不是一個新興市場。只不過這輪牛市行情中，大家的動作量，或激進程度比過去更高。

　　左劍明：過去很多投資者，有過90年代初的教訓，知道熊市是很難殺人的，但在牛市中，一旦出現杠桿性操作，就很容易毀掉，在牛市當中不一定都能賺錢，這根弦一直繃著。但這輪牛市不太一樣，可以發現身邊很多從不做股票的，包括很多大學生，他們的風險偏好度會比老一代投資者更高，會有更加沖動的配資要求。另外，比較重要的在于，整個市場的配資都開始不斷增加，比如融資融券、股票添加業務、杠桿型基金等新產品不斷涌入，大家都覺得不加杠桿我已經吃虧了，所以都提高了自己的風險偏好。

　　工具越來越多，比如目前市場可以實現的杠桿操作，券商的融資融券、股權質押、傘形信托、單一結構信托、場外配資等等，包括P2P平臺的興起。高風險違規杠桿經過這次洗禮，應該進行深刻的反思。

　　左劍明：這輪調整市場值得反思的東西比較多。我認為，今年下半年金融市場的“創新工具”有可能逐漸恢復平靜。第一，到目前為止，場外配資市場沒有人能夠說清楚，包括券商內部開會時，大家都在談論到底有多少資金能夠進來，其實通過一些能夠檢測到的數據顯示，券商不可能有1.4萬億真的是借給投資者，它有很多變相的理財資金進來，比如可以把8.6%的融資融券利率，打包成固定收益產品，通過銀行把資金套進來，這不是天方夜譚，很多公司都在做；第二，場外市場中的配資業務，過去叫A級賬戶，也就是券商可以開兩個賬戶，只不過一個保證金賬戶放在自己手上，另一個是別的配資公司給你的，現在在做有效的打通，這是配資市場非常重要的一環；第三，互聯網金融或P2P業務，它的成本性非常高，融資成本10個點，所以需要有更高的投資回報。場外市場的配資業務基本上都在13點以上，比較正常的位置在15個點到18個點，這樣正好有大量資金可以進入，一個愿打，一個愿挨，成為整個市場的渠道。接下來，應該針對兩個環節進行把控，第一，HOMS系統被強行禁掉，這屬于看不見的手，但另一個在于現融資融券業務，把門檻降低一點，50萬降為20萬，通過陽光化的操作，通過信貸把控，才知道市場中到底有多少資金使用了配資業務。