伴隨著A股市場打破盤局放量下探，兩融也擺脫了此前窄幅波動的格局。周三融資出現大幅凈償還，使得兩融余額在周三環比降逾130億元，回落到8800億元附近。期間行業板塊大面積遭遇融資凈償還，顯示出敏感的融資客在當日多有撤離。從周四的行情來看，A股市場在較低的區域重新開始震蕩整固，但并無超跌反彈的動力，兩融余額也將在新的位置上下波動。而融資買入與償還的力量對比變化，對行情有一定指示意義。

　　融資償還額大增

　　據Wind數據，滬深兩融余額收于8802.24億元，環比降逾130億元。其中，融資余額為8777.14億元，環比下降130.88億元，融券余額為25.10億元，環比提升0.7億元。

　　從行情上來看，4月20日A股市場走出放量長下影陰線，盤中滬指下探至2905點，將近一個月來的努力悉數回吐，創業板指一度跌近7%；當日主要指數均出現向下的跳空缺口，行情上行壓力加大；而且成交出現放量，兩市成交額超過8000億元，意味著不少資金短線撤離。

　　當日兩融市場的確出現明顯的融資償還。數據顯示，4月20日的融資償還額為795.59億元，環比上一日的441.75億元提升了80%。盡管當日的融資買入額為664.70億元，也環比提升逾47%，但是相較于償還額仍然低了逾130億元，這也造成兩融余額整體下降。

　　從近期的融資買入和償還情況來看，額度較高的是市場普漲的4月13日，部分融資客積極加倉的同時，還有部分逢高減倉，當日的融資買入額和償還額分別為848.10億元和763.38億元，但由于行情漲勢良好，加倉者多于減倉者。此后，融資買入額和償還額大多圍繞500億元上下波動。4月5日市場普漲時也有這種明顯的增幅，但是當日是融資買入額增長明顯，而融資償還額相對平穩。

　　由此，融資余額的上下波動，實際上對行情具有一定的指示作用。分析人士指出，如果在行情上漲的過程中，融資買入額明顯放大而償還額相對平穩，那么后市仍有進一步上行空間；而如果償還額度也明顯放大，則后市上行空間可能低于預期，震蕩回調的概率較大。當市場下跌之時，例如3月29日和4月7日，融資買入額和償還額均沒有出現明顯的異常，那么行情可能逐步回暖。而如果市場下跌時行情融資償還額的增幅明顯大于融資買入，那么后市行情繼續回調的概率較大，例如2月25日。

　　大部分板塊遭凈償還

　　周三28個申萬一級行業中，僅有國防軍工板塊獲得融資凈買入，額度為1.31億元，其余板塊均有不同程度的凈償還。其中，休閑服務、建筑材料和紡織服裝行業的凈償還額較低，均未超過1億元；相對而言，非銀金融、計算機和傳媒行業的融資凈償還額居前，分別高達17.07億元、11.40億元和9.88億元。

　　個股來看，盡管當日行情不佳，但仍有161只個股獲得融資凈買入。其中，航天動力、北方稀土、格力地產和盛和資源的融資凈買入額居前四名，分別為4.27億元、4.58億元、1.28億元和1.03億元，其余個股的凈買入額均未超過1億元。相對而言，東方財富、中國平安和中信證券的融資凈償還額均超過2億元，此外還有多氟多、金證股份、興業銀行等10只個股的凈償還額超過1億元。

　　ETF在近期更是遭遇連續較大幅度的融資凈償還。數據顯示，自4月14日以來，華泰柏瑞滬深300ETF連續遭遇凈償還，其中4月18日的凈償還額達到2.41億元，實際上在一定程度上預示了后市的調整。4月19日和20日的凈償還額則分別為3379.29萬元和7953.49萬元，相對而言較為溫和。當前，該標的ETF的兩融余額回落到260億元附近，相較于去年最高點785億元降幅較大。