在俄羅斯政府實施一系列救市政策后，盧布似乎贏來了喘息之機。
12月22日，盧布兌美元大漲約6%，一度達到54盧布兌1美元的過去一周最高值，截至23日19點，盧布兌美元匯率徘徊在56：1附近，扭轉此前連續下跌的頹勢。
“這并不意味著投機客認賠出局。”一位參與盧布交易的對沖基金經理直言，國際投機機構正在等待一個新的沽空時機。隨著俄羅斯大幅加息并采取措施限制盧布流動性應對盧布投機沽空壓力，俄羅斯內銀行業正面臨不小的壞賬風險，尤其是俄羅斯大量企業與個人因過高貸款利息決定不再償還貸款時，俄羅斯整個銀行業勢必陷入壞賬集中爆發漩渦，這正是他們再度大手筆沽空盧布的良機。
“很多對沖基金相信，這個機會很快將出現。”他透露，究其原因，俄羅斯17%利率正成為眾多企業難以承受的融資成本。
雖然，俄羅斯政府為此專門出臺新政策，允許俄羅斯銀行業最多可以獲得一萬億盧布的援助資金。但在這位對沖基金經理看來，這意味著市場投機客與俄羅斯政府的博弈，正在悄然升級，盧布貨幣戰爭也由此轉向第二季。
豪賭俄羅斯銀行業壞賬危機
周一，俄羅斯央行宣布將對特拉斯特國有銀行（TrustBank）進行財政整頓，并指定俄羅斯銀行存款保險局對該銀行業務進行臨時托管，以避免該銀行破產。
與此同時，俄羅斯銀行存款保險局還從俄央行獲得300億盧布（約5億美元）貸款，以保證特拉斯國有銀行擁有償債能力。
“這是在本輪盧布危機爆發期間，俄羅斯政府救助的第一家銀行。”上述對沖基金經理表示。但在不少同行眼里，這卻是一個沽空盧布的“利好”。因為它傳遞出一個重要信號，俄羅斯銀行業正面臨不小的壞賬風險。
究其原因，俄羅斯此前將基準利率大幅提高至17%，無形間抬高俄羅斯國內企業與個人的銀行貸款融資成本，加之今年以來盧布兌美元匯率大幅貶值約45%，很可能導致俄羅斯大量企業與個人無力承擔過高的融資利息與貨幣貶值壓力，被迫選擇還款違約，最終引發俄羅斯整個銀行業的壞賬風險。
在不少對沖基金看來，這又是一個大舉沽空盧布的良機。畢竟，一旦俄羅斯銀行業出現大量壞賬，勢必引發俄羅斯資金持續大幅外流，進一步抵消俄羅斯央行動用外匯儲備干預匯市穩定盧布匯率的意圖，激發盧布匯率進一步大幅下跌。
據這位對沖基金透露，目前有些資管機構專門派員工前往俄羅斯，專門調查高利息環境下，俄羅斯企業與個人出現大量還款違約的幾率有多高，由此推算俄羅斯銀行業爆發大量壞賬的潛在發生時間。
不過，考慮到俄羅斯政府近期采取一系列強硬政策提振盧布匯率，對沖基金也開始轉變沽空盧布策略，與其和俄羅斯政府正面抗衡難有勝算，不如通過衍生品交易悄悄押注盧布大幅下跌。
一家美國銀行外匯交易員透露，近期看跌盧布的外匯期權交易相當火熱，不少對沖基金正在大量買入期限在1-2個月，美元兌盧布匯率行權價設定在1：65附近的看跌盧布期權品種；與此同時，有些投資銀行適時推出帶有對賭性的看跌盧布結構性金融投資產品，供對沖基金挑選。
前述對沖基金經理介紹說，近期他接觸比較多的，是一款類似“目標可贖回遠期合約”的看跌盧布結構性金融產品，這款產品將盧布兌美元匯率執行價與保護價分別設定為60與70，若一個月后的結算日，盧布兌美元匯率低于60，投資者可以按1美元兌換60盧布的價格，向投資銀行賣出盧布換來美元，再按當天盧布兌美元匯價反向操作（賣出美元兌換盧布），賺取其中的匯兌差價收益。
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