每經(jīng)記者|王郁彪每經(jīng)編輯|余婷婷

　　歷經(jīng)兩年的上市進(jìn)程雖略有坎坷，12月11日，京東工業(yè)（HK07618）正式在港交所掛牌上市，截至發(fā)稿，京東工業(yè)報(bào)14.09港元/股，市值378.68億港元。

　　京東工業(yè)成為繼京東集團(tuán)、達(dá)達(dá)集團(tuán)、京東健康、京東物流以及德邦股份之后，京東系的第6家公開(kāi)上市公司。不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與其他京東系上市公司不同，京東工業(yè)屬于強(qiáng)B端（面向企業(yè)）屬性的業(yè)務(wù)，其一直以來(lái)被外界稱(chēng)為京東“最隱秘的獨(dú)角獸”之一。

　　招股書(shū)顯示，京東工業(yè)客戶主要為工業(yè)供應(yīng)鏈上的各類(lèi)參與者，行業(yè)覆蓋制造、能源、交通和其他綜合行業(yè)。而無(wú)論是工業(yè)品采購(gòu)、銷(xiāo)售還是向工業(yè)供應(yīng)鏈上的企業(yè)，提供數(shù)智供應(yīng)鏈技術(shù)服務(wù)，聽(tīng)起來(lái)似乎都不那么“性感”。但這個(gè)看似“冷門(mén)”的生意，其實(shí)凝聚了京東在供應(yīng)鏈上最多的“試驗(yàn)”。

　　京東集團(tuán)創(chuàng)始人、董事局主席劉強(qiáng)東曾在今年一場(chǎng)小范圍交流會(huì)上指出，京東所有業(yè)務(wù)都圍繞供應(yīng)鏈展開(kāi)。恢復(fù)狼性的京東，今年下場(chǎng)做外賣(mài)、做酒旅，做的還是各自背后的供應(yīng)鏈。而京東工業(yè)的上市，無(wú)疑也是給京東的“供應(yīng)鏈生意”和B端業(yè)務(wù)一劑強(qiáng)心針和一個(gè)新的錨點(diǎn)。

　　市值超370億港元 “京東系”第六家上市公司

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，于2024年按交易額計(jì)，京東工業(yè)在中國(guó)MRO采購(gòu)服務(wù)市場(chǎng)排名第一，規(guī)模是第二名的近三倍。2024年，京東工業(yè)交易額為288億元。

　　圖片來(lái)源：港交所

　　京東工業(yè)于2017年7月作為京東集團(tuán)獨(dú)立業(yè)務(wù)單元運(yùn)營(yíng)，次年成為京東一級(jí)品類(lèi)。隨后分別于2020年、2023年完成A、B輪融資，投資方不僅有紅杉中國(guó)等明星機(jī)構(gòu)，還收獲了“中東財(cái)團(tuán)”加持。

　　京東工業(yè)招股書(shū)顯示，2022年至2024年，京東工業(yè)營(yíng)收分別為141億元、173億元和204億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到20.1%。2025年截至8月31日，京東工業(yè)營(yíng)收達(dá)141億元，同比增長(zhǎng)18.9%。

　　凈利潤(rùn)方面，2022年、2023年和2024年，京東工業(yè)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為7.1億、8.2億和9.1億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率12.8%，2025年上半年調(diào)整凈利潤(rùn)為5.0億元。

　　收入結(jié)構(gòu)上，記者注意到，京東工業(yè)的收入主要來(lái)自商品收入和服務(wù)收入兩大業(yè)務(wù)板塊，其中商品收入主要來(lái)自工業(yè)品銷(xiāo)售，京東工業(yè)在招股書(shū)中解釋稱(chēng)，其銷(xiāo)售的工業(yè)品主要包括MRO產(chǎn)品（包括通用MRO產(chǎn)品及專(zhuān)業(yè)MRO產(chǎn)品，MRO指非生產(chǎn)原料性質(zhì)的工業(yè)用品）及BOM（生產(chǎn)物料）產(chǎn)品。

　　2022年至2024年，京東工業(yè)來(lái)自商品銷(xiāo)售收入分別為129億元、161億元和192億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為21.7%；服務(wù)收入則為交易平臺(tái)、廣告及其他服務(wù)收入，2022年至2024年，京東工業(yè)服務(wù)收入穩(wěn)定在12億元左右。

　　想做工業(yè)供應(yīng)鏈上下游間的“高速公路”

　　俯瞰京東系6家上市公司，京東集團(tuán)代表著京東的電商零售基本盤(pán)，京東健康則是京東押注“長(zhǎng)坡厚雪”的大健康賽道關(guān)乎未來(lái)的生態(tài)卡位。京東物流、達(dá)達(dá)集團(tuán)以及德邦股份則是京東主體業(yè)務(wù)在物流供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施的承托，對(duì)應(yīng)的自營(yíng)快遞物流、即時(shí)配送以及大件快運(yùn)，是京東這艘巨輪得以航行的關(guān)鍵。

　　而隨著京東工業(yè)的上市，京東資本版圖補(bǔ)齊了這塊重要的B端業(yè)務(wù)拼圖。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，京東工業(yè)已服務(wù)超1.1萬(wàn)家重點(diǎn)企業(yè)客戶和數(shù)百萬(wàn)家中小企業(yè)客戶，其中包含60%的中國(guó)《財(cái)富》500強(qiáng)企業(yè)。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家委員會(huì)委員盤(pán)和林此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，從長(zhǎng)期看，京東工業(yè)補(bǔ)全了京東的供應(yīng)鏈生態(tài)。京東商城主要為B2C（企業(yè)對(duì)消費(fèi)者電商模式）電商和自營(yíng)電商，京東京造專(zhuān)注C2M（反向定制模式），京東工業(yè)專(zhuān)注B2B（企業(yè)對(duì)企業(yè)電商模式），京東產(chǎn)發(fā)則是供應(yīng)鏈定制化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)平臺(tái)。如此一來(lái)，京東對(duì)B端、C端用戶覆蓋實(shí)現(xiàn)了最大化。

　　京東工業(yè)副總裁、戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)發(fā)展部總經(jīng)理丁德明于12月2日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，京東工業(yè)的模式在于通過(guò)整合供應(yīng)鏈擠出“水分”，把原本被浪費(fèi)掉的利潤(rùn)找回來(lái)，反哺給用戶和產(chǎn)業(yè)鏈上下游，增加產(chǎn)業(yè)在研發(fā)制造的能力。

　　丁德明舉例稱(chēng)，京東工業(yè)的角色更像是在工業(yè)供應(yīng)鏈上下游之間搭建高速公路，本質(zhì)上也就是數(shù)智化供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施的搭建與持續(xù)完善。當(dāng)這個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成后，上下游的聯(lián)通、聯(lián)動(dòng)都會(huì)用到它，就像一條必須走的路一樣。這也是京東工業(yè)最核心的差異。

　　電商分析師、海豚智庫(kù)創(chuàng)始人李成東12月10日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，京東工業(yè)在京東整體戰(zhàn)略上的地位還是非常重要的，與京東零售、物流等護(hù)城河業(yè)務(wù)相輔相成。B端業(yè)務(wù)和C端不同，C端業(yè)務(wù)主要競(jìng)爭(zhēng)手段還是價(jià)格，壓力比較大；B端業(yè)務(wù)不是價(jià)格邏輯，主要依靠的還是供應(yīng)鏈解決方案以及服務(wù)等，這方面京東還是有一定優(yōu)勢(shì)的。

　　出海是機(jī)會(huì)，但“國(guó)際化沒(méi)有回頭路”

　　據(jù)港交所公告，京東工業(yè)公開(kāi)發(fā)售價(jià)定為每股14.1港元，若不行使超額配股權(quán)，全球發(fā)售募集資金凈額約28.27億港元。此次上市募集資金用途方面，約35%預(yù)計(jì)在未來(lái)48至60個(gè)月用于進(jìn)一步增強(qiáng)工業(yè)供應(yīng)鏈能力；約25%預(yù)計(jì)在未來(lái)48至60個(gè)月用于跨地域的業(yè)務(wù)擴(kuò)張；約30%預(yù)計(jì)將用于潛在戰(zhàn)略投資或收購(gòu)；約10%預(yù)計(jì)將用于一般公司用途及營(yíng)運(yùn)資金需要。

　　圖片來(lái)源：京東工業(yè)官網(wǎng)

　　李成東告訴記者，京東工業(yè)未來(lái)的機(jī)會(huì)可能還是在海外，一來(lái)是國(guó)內(nèi)工業(yè)品市場(chǎng)平臺(tái)間的競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，比較“卷”。二來(lái)是工業(yè)品出海適配當(dāng)前中國(guó)制造全球化的大背景，大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)出海，都需要專(zhuān)業(yè)的第三方工業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)商，所以京東工業(yè)向海外發(fā)展是很有機(jī)會(huì)的。

　　記者從京東工業(yè)了解到，截至目前，京東工業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)已為超百家中資企業(yè)提供伴隨式出海服務(wù)，覆蓋墨西哥、印度尼西亞、匈牙利、泰國(guó)等國(guó)家。除此之外，京東工業(yè)也在做供應(yīng)鏈全托管服務(wù)。

　　京東集團(tuán)副總裁，京東工業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人陳鄂生在12月2日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也談到，中國(guó)出海客戶是京東工業(yè)首要的合作對(duì)象，是支撐起京東建立各個(gè)國(guó)家供應(yīng)鏈基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)的主體，包括從系統(tǒng)到人才到組織到流程等。

　　“明年開(kāi)始，京東工業(yè)會(huì)評(píng)估布局一些海外線下實(shí)體店的機(jī)會(huì)。我們會(huì)通過(guò)KA（重點(diǎn)客戶、大客戶）切入，通過(guò)搭建優(yōu)秀的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)鏈路和團(tuán)隊(duì)骨架，在中小企業(yè)客戶群以及當(dāng)?shù)刂圃熘型卣挂恍┎季帧！标惗跎硎尽?/p>

　　不過(guò)，陳鄂生也強(qiáng)調(diào)，京東工業(yè)在海外不會(huì)盲目地迅速擴(kuò)產(chǎn)，會(huì)優(yōu)先把商業(yè)模式做扎實(shí)再去試水更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。“國(guó)際化是沒(méi)有回頭路的，京東工業(yè)當(dāng)前重點(diǎn)還是要把相應(yīng)的高投入放在基礎(chǔ)設(shè)施、系統(tǒng)、合規(guī)以及組織等一系列能力的搭建中。B端業(yè)務(wù)整體還是要穩(wěn)扎穩(wěn)打，做深做透才行。”陳鄂生補(bǔ)充說(shuō)。

　　對(duì)于此次京東工業(yè)上市，李成東認(rèn)為，集團(tuán)各個(gè)子業(yè)務(wù)分拆單獨(dú)上市，業(yè)務(wù)模塊的資本化是京東大的戰(zhàn)略路徑。但業(yè)務(wù)做多精力必然會(huì)被分散，市值估值表現(xiàn)也會(huì)有相應(yīng)折損。“但這也是京東在發(fā)展過(guò)程中自身能力的表現(xiàn)，這種能力就是機(jī)會(huì)，特別是基于自建的供應(yīng)鏈和物流、服務(wù)能力等，其實(shí)是多數(shù)平臺(tái)不具備的。”李成東如此分析。