每經記者 胡健 發自北京

　　昨日（1月27日），國家統計局公布的數據顯示，2014年，全國規模以上工業企業實現利潤64715.3億元，比上年增長3.3%，增速比前11月回落2個百分點，比上年回落8.9個百分點。其中，12月份實現利潤8507.3億元，同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點，并創下歷史最大降幅。

　　國泰君安宏觀分析師任澤平告訴《每日經濟新聞》記者，2014年12月企業利潤增速延續了11月以來的下滑趨勢，內需收縮和物價通縮仍是主因。穩增長壓力上升，地產疲軟，外占收窄和物價通縮，降準條件已具備。

　　上海證券分析稱，PPI延續跌勢、匯豐PMI繼續位于收縮區間，但產出指數和新訂單指數重新返回榮枯線之上，以上數據表明工業生產或有量上的提升，但價上難有起色，短期內利潤增速難言樂觀。

　　成本費用增長擠壓利潤/

　　2014年全國規模以上工業企業利潤同比增長3.3%，這一數據尚不及2013年的三分之一，當時增速為12.2%。

　　國家統計局工業司何平解讀稱，工業出廠價格、購進價格同比、環比進一步回落，對工業利潤下滑的影響有所加劇。

　　初步測算，12月份，因出廠價格同比下降3.3%，工業主營業務收入減少約3650億元。因購進價格下降4%，主營業務成本減少約2740億元，兩者相抵，工業利潤凈減少約910億元。而11月份因價格下降利潤減少額約700億元。

　　全球原油供應過剩的擔憂令國際油價在1月26日下跌，3月交貨的紐約輕質原油期貨價格下跌0.44美元，收于每桶45.15美元，中國相關行業的盈利能力也隨之有所反應。

　　何平分析說，因油價變動對下游產品生產成本的影響存在時滯、一些大宗石化產品市場需求不足，短期內，油價下跌帶動下游產品價格下降，對大部分石油相關行業利潤產生負面影響。

　　數據顯示，12月石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比減少245.9億元，化學原料和化學制品制造業減少94.4億元，石油和天然氣開采業減少34.2億元。同時，煤炭開采和洗選業因出廠價格同比下降12.2%，利潤減少207.8億元。僅此兩類行業合計減少利潤582.3億元，占全部規模以上工業利潤減少額近八成。

　　何平還提到，成本費用增長加快擠壓利潤空間。12月規模以上工業主營業務成本同比增長6.2%，增速比11月份加快2.4個百分點。費用合計增長3%，增速比11月份加快0.7個百分點。

　　任澤平表示，12月主營業務活動單月利潤率隨季節性因素回升至7%，但仍低于歷年同期水平。12月產成品存貨累計同比增速為12.6%，較前值回落1個百分點，但仍處于相對高位，在主營業務收入增速持續下滑、物價通縮背景下，企業去庫存壓力大。

　　降準條件已具備？/

　　進入2015年以來，實體經濟的低迷情緒并沒有得到有效消解。宏觀經濟增長更大的不確定性還來源于以石油為代表的大宗商品價格持續走低。

　　瑞銀證券報告分析稱，受房地產建設活動下滑、基建項目資金尚待到位的影響，預計2015年一季度季調后的GDP環比增速可能會低于6%。

　　國家信息中心首席經濟學家范建平認為，大宗商品價格下跌對中國經濟的影響是形成去庫存的過程，在此過程中，財政因2014年進口關稅大幅減少而不能受益，企業因市場需求不足也不易實現利潤增長，尤其是傳統產能過剩行業。

　　上海重陽投資管理有限公司總裁王慶告訴《每日經濟新聞》記者，生產者價格指數和消費者價格指數已經出現了越來越擴大的剪刀差，顯示工業生產行業的產能過剩很嚴重，也許企業為了生存還會持續生產，但是進一步投資的意愿恐怕會降低。

　　自2014年底央行降息以來，呼吁政策寬松的聲音不斷。任澤平表示，物價上半年短期很難走出通縮，預計因美元走強，大宗商品價格疲軟，未來工業企業上游行業盈利改善難度大，而中下游行業將部分受益于成本端的價格下降，盈利空間稍好，“穩增長壓力上升，地產疲軟，外占收窄和物價通縮，降準條件已具備。”

　　山西證券報告稱，匯豐1月匯豐中國制造業PMI初值49.8，比2014年12月終值上升0.2個百分點，高于市場預期，但仍低于臨界點，表明制造業依然處于萎縮區間。當前經濟仍在筑底期間，在此背景下，制造業難以獨善其身。歐版QE推出表明國際新一輪的貨幣放水開始，國內貨幣政策承壓，適度放松貨幣政策十分必要。

　　瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，央行可能會進一步降息，并通過降準等措施提供流動性支持，以控制金融風險。不過，在控制高杠桿風險的導向下，預計決策層仍會引導全年信貸增速小幅放緩。