美元在經歷了慘淡的一年后，年末雖顯現企穩跡象，但多數投資者認為，隨著全球經濟增長提速以及美聯儲進一步放寬貨幣政策，美元的跌勢將在 2026 年卷土重來。

　　受市場對美聯儲降息的預期、美元與其他主要貨幣利差收窄，以及美國財政赤字擔憂和政治不確定性發酵等因素影響，美元指數年內已下跌 9%，創下八年來最差年度表現。

　　投資者普遍預計，美元將進一步走弱。一方面，其他主要經濟體央行大概率維持利率不變甚至加息；另一方面，美聯儲即將迎來新任主席，市場認為這一人事變動將標志著美聯儲政策立場更趨鴿派。

　　通常而言，美聯儲降息會拖累美元走低，因為降息會降低美元資產對投資者的吸引力，進而削弱市場對美元的需求。

　　全球企業支付服務商 Corpay 首席市場策略師卡爾?沙莫塔表示：“從基本面來看，美元當前估值依舊偏高。”

　　鑒于美元在全球金融體系中的核心地位，準確判斷其走勢對投資者至關重要。美元走弱會提升美國跨國企業的盈利水平 —— 海外營收兌換成美元時價值會相應增加；同時，除資產本身收益外，匯兌收益還會增強國際市場對投資者的吸引力。

　　路透社 11 月 28 日至 12 月 3 日開展的調查顯示，盡管美元指數近幾個月有所反彈，較 9 月低點上漲近 2%，但外匯策略師大多仍維持 2026 年美元走弱的預測。

　　國際清算銀行數據顯示，10 月美元實際廣義有效匯率（即經通脹調整后，美元兌一籃子主要貨幣的匯率）為 108.7，雖較 1 月創下的歷史高點 115.1 略有回落，但仍處于高估區間。

　　全球經濟增長分化收窄

　　市場看空美元的一大依據是，全球經濟增速有望逐步趨同，美國此前的增長優勢預計將隨著其他主要經濟體復蘇勢頭增強而收窄。

　　白蘭地全球投資公司投資組合經理阿努吉特?薩林稱：“我認為，關鍵變化在于明年全球其他地區的經濟增速將加快。”

　　投資者表示，德國的財政刺激政策、中國的逆周期調節措施，以及歐元區增長前景改善，都將削弱近年來支撐美元走強的美國增長溢價。

　　歐洲最大資產管理公司東方匯理固定收益與外匯策略主管帕雷什?烏帕德亞亞指出：“當全球其他地區經濟增長前景向好時，美元往往會延續走弱態勢。”

　　即便部分認為美元最糟糕下跌階段已過的投資者也承認，美國經濟若出現任何顯著疲軟，都可能對美元形成壓力。

　　美國基石基金公司投資分析師杰克?赫爾表示：“明年美國經濟一旦顯露疲態，不僅會沖擊資本市場，也必然會對美元匯率造成影響。” 不過他認為，2026 年美元大幅貶值并非基準情形。

　　各國央行政策分化加劇

　　市場預期，美聯儲或將持續降息，而其他主要央行可能維持利率不變甚至加息，這種政策分化也會對美元構成壓力。

　　美聯儲在 12 月議息會議上意見分歧嚴重，最終仍決定降息。政策制定者的中位預期顯示，明年或將再降息 25 個基點。

　　隨著杰羅姆?鮑威爾即將卸任，特朗普總統將提名新任美聯儲主席。考慮到特朗普一直主張降息，市場預計美聯儲明年的政策立場可能會更偏向寬松。

　　目前已知的美聯儲主席候選人包括白宮經濟顧問凱文?哈西特、前美聯儲理事凱文?沃什以及現任美聯儲理事克里斯?沃勒，這些人均主張將當前利率下調至更低水平。

　　波士頓市民銀行全球市場聯席主管埃里克?默利斯表示：“盡管市場預期美聯儲明年政策調整空間有限，但我們認為，美國經濟增長將持續放緩，就業市場也會走弱。” 該機構目前做空美元兌其他十國集團（G10）貨幣。

　　與此同時，交易員預計，歐洲央行 2026 年大概率維持利率不變，不過加息的可能性并未被完全排除。歐洲央行在 12 月議息會議上選擇按兵不動，同時上調了部分經濟增長和通脹預期。

　　下跌之路難言一帆風順

　　不過投資者也提醒，盡管長期來看美元走勢疲軟，但短期內美元反彈的可能性不容忽視。

　　當前市場對人工智能領域的投資熱情持續高漲，由此引發的資本流入美國股市，可能會為美元提供短期支撐。

　　白蘭地全球投資公司的薩林指出，今年美國政府停擺結束后經濟活動恢復常態，疊加年內通過的減稅政策，這些因素都可能推動美元在 2026 年第一季度走高。

　　但他同時表示：“我們傾向于認為，這類利好難以成為支撐美元全年走強的持續動力。”